>> 廣發(fā)證券-海信家電(000921)新一期員工持股計劃出臺，增強長期發(fā)展信心-240109
| 上傳日期： |
2024/1/10 |
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| 590KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾嬋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司出臺新一輪員工持股計劃。繼2023年1月2日發(fā)布股權(quán)激勵之后，公司推出新一期持股計劃草案，參與員工人數(shù)不超過279人，擬認(rèn)購總數(shù)不超過1391.6萬股（約占總股本1.00%），受讓價格為10.78元/股?？己四繕?biāo)為2024-2026年度歸母凈利潤較2022年增長分別不低于122%/155%/194%，即對應(yīng)歸母凈利潤不低于32.4/37.2/42.9億元，25-26年復(fù)合增速約15%。若按觸發(fā)值來看，2024-2026年度歸母凈利潤較2022年增長分別不低于98%/124%/155%，即歸母凈利潤規(guī)模分別不低于28.4/32.1/37.2億元。費用攤銷方面，2024-2027年合計需攤銷1.46億元股份支付費用，其中24年需攤銷0.63億元（凈利潤考核目標(biāo)已剔除各期激勵費用攤銷影響）。
公司擬A股回購。根據(jù)A股集中競價回購公告，本次回購金額不超過3.76億元且不低于1.88億元，回購價格不超過27.00元/股。
滾動激勵增強長期發(fā)展信心，同時關(guān)注公司高股息率。（1）根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年10-11月海信系空調(diào)內(nèi)銷+10%、外銷25%，合計同比+19%；海信系冰箱內(nèi)銷+15%、外銷+91%，合計同比+41%；23Q4收入有望延續(xù)較快增長，同時滾動激勵機制有望提振員工以及資本市場對于公司長期發(fā)展信心。（2）公司2022年分紅7.2億元，對應(yīng)分紅比例由往年30%提升至50%，假設(shè)2023年分紅比例保持在50%，當(dāng)前估值水平約對應(yīng)4.9%股息率，已具備較強吸引力。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2023-25年歸母凈利潤29.1、32.9、38.0億元，參考可比公司估值，給予24年P(guān)E12x，合理價值28.48元/股，給予“買入”評級。按照A/H溢價，給予H股合理價值23.53港元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)竣工不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、原材料成本上行。
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