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美豆：空頭回補(bǔ)帶動(dòng)美豆小幅反彈，但整體來看仍然相對(duì)偏弱，整體以小幅震蕩為主，短期基本面整體變動(dòng)幅度不大。美豆市場(chǎng)近期下行的阻力主要在于接近成本線以及巴西產(chǎn)量的下降。但是這兩者似乎仍然難以解決國(guó)際大豆供需偏寬松的格局的兌現(xiàn)以及實(shí)質(zhì)偏利空的驅(qū)動(dòng)。具體來看，美國(guó)和巴西兩國(guó)今年累積減產(chǎn)大約500萬噸左右，即使考慮需求的增加，累積供應(yīng)緊張應(yīng)當(dāng)較去年收緊約1000萬噸以內(nèi)。但是阿根廷的豐產(chǎn)奠定了整體偏寬松的情況，從去年至今預(yù)計(jì)增量在2500-3000萬噸左右，這足以彌補(bǔ)美國(guó)和巴西兩國(guó)供應(yīng)收緊帶來的利多影響，1000-2000萬噸以上的庫存增量足以帶動(dòng)盤面整體呈現(xiàn)較大幅度下滑，這是從估值因素來考慮的。而從驅(qū)動(dòng)上面來看，美國(guó)方面看不到任何利好因素，上一周美豆出口大約在20萬噸左右，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，雖然這其中可能有節(jié)日因素的影響，但是即使同比來看，同樣相對(duì)偏低，中國(guó)和歐盟近期一直沒怎么買貨才是主要原因，而背后更主要的原因是巴西早熟大豆上市后，貼水足以下跌一波。此外阿根廷近期天氣狀況良好對(duì)于作物種植前景的改善也是帶動(dòng)盤面偏空的主要原因。周五晚上周六凌晨將公布月度供需報(bào)告，這次報(bào)告整體來看最大看點(diǎn)還是在于巴西和阿根廷的產(chǎn)量調(diào)整情況，但是我們傾向于難以改變供需寬松的大局面。
　　豆菜粕：今日國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差整體以小幅震蕩為主，盤面M35月差的大幅下行符合預(yù)期，一方面是現(xiàn)貨偏弱，另一個(gè)也是昨天拋儲(chǔ)信息帶來的影響，而更主要的是近期貼水帶來的利空影響，受近期巴西貼水回落較大影響，巴西大豆壓榨利潤(rùn)整體明顯好轉(zhuǎn)，在巴西供應(yīng)壓力持續(xù)兌現(xiàn)的情況下，榨利帶來的月差回落可能還會(huì)延續(xù)。現(xiàn)貨方面，基本面整體變動(dòng)幅度不大，一方面，油廠豆粕脹庫壓力嚴(yán)重，催提現(xiàn)象增加，而需求方面來看，下游在看到價(jià)格持續(xù)下跌后采購動(dòng)力也在減弱，普遍是在降庫存運(yùn)行，因此很難談到需求有太多潛在的利好因素，尤其是雜粕供應(yīng)量相對(duì)較大的情況下，整體需求仍以偏弱運(yùn)行為主。豆粕現(xiàn)貨出現(xiàn)實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)更多還是取決于外盤的拉動(dòng)。鋼聯(lián)口徑數(shù)據(jù)顯示，截止1月5日當(dāng)周，111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為152.15萬噸，開機(jī)率為51%；較預(yù)估低21.7萬噸。其中大豆庫存為638.69萬噸，較上周增加26.7萬噸，增幅4.36%，同比去年增加235.7萬噸，增幅58.49%；豆粕庫存為97.25萬噸，較上周增加4.19萬噸，增幅4.5%，同比去年增加37萬噸，增幅61.41%。
　　菜籽CNF價(jià)格整體走勢(shì)堅(jiān)挺，榨利繼續(xù)走弱。南方地區(qū)菜粕現(xiàn)貨基差繼續(xù)回落，消費(fèi)淡季加之雜粕供應(yīng)充足，現(xiàn)貨缺乏明顯指引，RM35價(jià)差繼續(xù)下探，但缺乏明顯指引信號(hào)。數(shù)據(jù)顯示，截止1月4日當(dāng)周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為6.9萬噸，本周開機(jī)率18.63%；菜籽庫存為38萬噸，較上周下降4.8萬噸；菜粕庫存為2.75萬噸，環(huán)比下降1.45萬噸。庫存數(shù)據(jù)上看，隨著菜籽到港量逐步增加菜籽菜粕庫存整體呈現(xiàn)穩(wěn)定上升態(tài)勢(shì)。
　　交易策略
　　單邊：建議近期觀望為主；
　　套利：M35反套
　　期權(quán)：買M2405-P-3200&賣M2405-C-3000 (觀點(diǎn)僅供參考，不作為買賣依據(jù))