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【行情復(fù)盤】
　　1月10日，滬鋅震蕩偏弱，主力合約ZN2402收于21080元/噸，跌0.38%，0#鋅主流成交價(jià)集中在21340~21480元/噸，雙燕基無報(bào)價(jià)，1#鋅主流成交于21270~21410元/噸。
　　【重要資訊】
　　1、據(jù)SMM調(diào)研，截至本周一（1月8日），SMM七地鋅錠庫存總量為7.67萬噸，較1月2日減少0.25萬噸，較1月5日減少0.49萬噸，國內(nèi)庫存錄減。其中上海地區(qū)庫存下降，主要是國產(chǎn)到貨偏少，同時(shí)進(jìn)口鋅錠提貨增加庫存下降明顯；廣東地區(qū)庫存微增，周末冶煉廠到貨正常，下游企業(yè)陸續(xù)提貨，庫存增加較少；天津地區(qū)鋅價(jià)低位下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫，且滬津價(jià)差拉大，有北方品牌往華東市場流入的情況，庫存下降。整體來看，原三地庫存下降0.39萬噸，七地庫存下降0.49萬噸。
　　2、據(jù)SMM調(diào)研，在2023年第四季度，鍍鋅行業(yè)的開工率下降，主要由于季節(jié)性消費(fèi)減弱、環(huán)保限制加劇，以及資金流動受限。這些因素共同導(dǎo)致訂單減少、生產(chǎn)能力受限，以及企業(yè)財(cái)務(wù)壓力增大，從而影響了整個(gè)行業(yè)的景氣情況。
　　3、2023年12月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為59.09萬噸，環(huán)比增加1.19萬噸或環(huán)比增加2.05%，同比增加12.38%，高于預(yù)計(jì)值。1至12月精煉鋅累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到662.2萬噸，同比增加10.77%。其中12月國內(nèi)鋅合金產(chǎn)量為10.29萬噸，環(huán)比增加0.96萬噸。SMM預(yù)計(jì)2024年1月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比下降1.75萬噸至57.24萬噸，同比增加11.96%。
　　【市場邏輯】
　　上周公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)再度超出市場預(yù)期，市場押注美聯(lián)儲三月份降息的預(yù)期開始降溫，前期因樂觀情緒推高的商品價(jià)格存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。從需求面看看，當(dāng)前市場面臨消費(fèi)淡季，加之北方環(huán)保政策趨嚴(yán)，從國內(nèi)調(diào)研的情況來看“淡季更淡”，北方天氣降溫后需求預(yù)期恐進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。從供應(yīng)端來看，加工費(fèi)仍在繼續(xù)下行，以當(dāng)前價(jià)位計(jì)算部分冶煉企業(yè)已經(jīng)虧損運(yùn)行，如果后市持續(xù)偏弱恐將觸發(fā)冶煉企業(yè)減產(chǎn)。在宏觀情緒消化后，鋅價(jià)上沖動能減弱，春節(jié)前回歸震蕩運(yùn)行，區(qū)間20500-22000。
　　【操作建議】
　　暫時(shí)觀望，期權(quán)賣出虛值看跌