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美債走勢(shì)：本周美債收益率整體上行。在11月底和12月上旬，在市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年迅速大幅降息的激進(jìn)預(yù)期的作用下，美債收益率出現(xiàn)大幅回落，由4.5%左右的位置降至3.8%附近，下行超60多個(gè)bp。在12月下旬，隨著一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布，顯示出勞動(dòng)力市場(chǎng)仍較為緊張，工資穩(wěn)定增長，消費(fèi)韌性十足，消費(fèi)支出增速并未出現(xiàn)較大下滑，反而有所提升，服務(wù)業(yè)景氣度也在持續(xù)穩(wěn)步上行，地產(chǎn)端成屋銷售環(huán)比改善，房價(jià)仍保持堅(jiān)挺。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證了美國四季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)并不差，市場(chǎng)意識(shí)到當(dāng)前的降息預(yù)期過于超前，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注開始降溫，CME的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，維持當(dāng)前利率的概率由11.5%升至21%，降息25bp概率由73.4%降至69.55%。美債收益率在超前預(yù)期下已作出反應(yīng)，繼續(xù)下行空間不足，提前反應(yīng)的下行幅度得到回調(diào)和修正，因此美債收益率出現(xiàn)上行。本周二，兩年期和十年期國債分別上行10bp和7bp。周四公布的12月ADP新增私營就業(yè)人數(shù)超預(yù)期增長，疊加12月Markit服務(wù)業(yè)PMI環(huán)比增長且高于預(yù)期。周五又受到12月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期增長的影響，使得降息預(yù)期有一定落空，美債繼續(xù)上行。但后續(xù)隨著ISM服務(wù)業(yè)分項(xiàng)數(shù)據(jù)的公布，顯示服務(wù)業(yè)就業(yè)PMI較大幅下降，降息25bp和50bp的概率和周四相比有微幅上調(diào)，但仍低于周一至周三的水平，非農(nóng)數(shù)據(jù)還是整體推升美債收益率上行。截至1月5日收盤，2Y國債上行17bp，收于4.4%；10Y國債上行17bp，收于4.05%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國經(jīng)濟(jì)韌性增長超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息，美國通脹超預(yù)期反彈，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。