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美豆：空頭回補繼續(xù)帶動美豆反彈，03合約在1230美分附近表現(xiàn)焦灼，盤面窄幅震蕩。不過短期來看，市場基本面變動不大，最近幾天以來巴西降雨表現(xiàn)不佳，但是未來幾天中，馬州與帕拉納降雨表現(xiàn)都不錯，南部地區(qū)在下周初可能會出現(xiàn)強降雨，足以彌補當前干旱給到的不利影響，近期巴西貼水的下行也更多是在交易收割壓力。我們認為近期的反彈更多是節(jié)奏性的而非趨勢性的，美豆市場近期下行的阻力主要在于接近成本線以及巴西產量的下降。但從整體供需上看，美國和巴西兩國今年累積減產大約500萬噸左右，即使考慮需求的增加，累積供應緊張應當較去年收緊約1000萬噸以內。但是阿根廷的豐產奠定了整體偏寬松的情況，從去年至今預計增量在2500-3000萬噸左右，這足以彌補美國和巴西兩國供應收緊帶來的利多影響，1000-2000萬噸以上的庫存增量足以帶動盤面整體呈現(xiàn)較大幅度下滑，這是從估值因素來考慮的。而從驅動上面來看，美國方面看不到任何利好因素，上一周美豆出口大約在20萬噸左右，遠低于市場預期，雖然這其中可能有節(jié)日因素的影響，但是即使同比來看，同樣相對偏低，中國和歐盟近期一直沒怎么買貨才是主要原因，而背后更主要的原因是巴西早熟大豆上市后，貼水足以下跌一波。此外阿根廷近期天氣狀況良好對于作物種植前景的改善也是帶動盤面偏空的主要原因。周五晚上周六凌晨將公布月度供需報告，這次報告整體來看最大看點還是在于巴西和阿根廷的產量調整情況，但是我們傾向于難以改變供需寬松的大局面。
　　豆菜粕：今日國內豆粕現(xiàn)貨基差繼續(xù)大幅下跌，當前已經回落至450-500附近一線，油廠豆粕脹庫壓力嚴重，催提現(xiàn)象增加，下游在看到價格持續(xù)下跌后采購動力也在減弱，普遍是在降庫存運行，因此很難談到需求有太多潛在的利好因素，尤其是雜粕供應量相對較大的情況下，整體需求仍以偏弱運行為主。受此影響，盤面M35月差的大幅下跌。巴西收割壓力帶來的貼水下行是主要原因，不過由于近期美盤率先反彈，大豆壓榨利潤今日虧損略有加深，但整體來看，在巴西和阿根廷的高供應影響下，榨利帶來的月差回落可能還會延續(xù)。鋼聯(lián)口徑數據顯示，截止1月5日當周，111家油廠大豆實際壓榨量為152.15萬噸，開機率為51%；較預估低21.7萬噸。其中大豆庫存為638.69萬噸，較上周增加26.7萬噸，增幅4.36%，同比去年增加235.7萬噸，增幅58.49%；豆粕庫存為97.25萬噸，較上周增加4.19萬噸，增幅4.5%，同比去年增加37萬噸，增幅61.41%。
　　今日菜籽CNF價格小幅下行，受此油脂整體反彈帶來的影響，榨利持續(xù)改善中。南方地區(qū)菜粕現(xiàn)貨基差繼續(xù)回落，消費淡季加之雜粕供應充足，現(xiàn)貨缺乏明顯指引，RM35價差繼續(xù)下探，但缺乏明顯指引信號。數據顯示，截止1月4日當周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為6.9萬噸，本周開機率18.63%；菜籽庫存為38萬噸，較上周下降4.8萬噸；菜粕庫存為2.75萬噸，環(huán)比下降1.45萬噸。庫存數據上看，隨著菜籽到港量逐步增加菜籽菜粕庫存整體呈現(xiàn)穩(wěn)定上升態(tài)勢。
　　交易策略
　　單邊：建議近期觀望為主；
　　套利：M35反套
　　期權：買M2405-P-3200&賣M2405-P-3000看跌熊市價差(觀點僅供參考，不作為買賣依據)