>> 農(nóng)銀國(guó)際-港股市場(chǎng)一周回顧-240112
| 上傳日期： |
2024/1/12 |
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pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
農(nóng)銀國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳宋恩 |
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2024年首兩周港股市場(chǎng)仍籠罩悲觀情緒
2024年首兩周港股市場(chǎng)仍籠罩悲觀情緒。繼2023年下跌13.8%之后，恒生指數(shù)2024年迄今已下跌約4.7%。2024年迄今截至1月11日，恒生指數(shù)成分股中，有18只股股價(jià)觸及52周新低，主要是中資消費(fèi)類股、中資地產(chǎn)股和中資保險(xiǎn)股。市場(chǎng)仍擔(dān)心消費(fèi)市場(chǎng)將因樓市低迷而受到不利影響。保險(xiǎn)公司的盈利能力將受到中港股市表現(xiàn)疲軟的拖累。今年以來(lái)，中資能源股和中資電力股逆勢(shì)上揚(yáng)。中國(guó)提高煤炭進(jìn)口關(guān)稅，提振國(guó)內(nèi)煤炭股價(jià)。紅海緊張局勢(shì)吸引投資者追逐石油股。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局行業(yè)統(tǒng)計(jì)，由于2023年煤價(jià)較2022年低以及電力消費(fèi)增加，提振電力公司2023年利潤(rùn)增長(zhǎng)。
本周聯(lián)合國(guó)和世界銀行分別發(fā)布2024年經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告,其中預(yù)期2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩至4.5-4.7%。兩家機(jī)構(gòu)均預(yù)計(jì)2024-25年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將連續(xù)兩年放緩，其預(yù)期將影響資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷，進(jìn)而影響全球基金經(jīng)理的區(qū)域資產(chǎn)配置。聯(lián)合國(guó)預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將從2022年的3%提高到2023年的5.3%，但放緩至2024年的4.7%和2025年的4.5%;世界銀行預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將從2023年的5.2%，放緩至2024年的4.5%和2025年的4.3%。下周，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將公布主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，目前市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將從2023年第3季度的同比增長(zhǎng)4.9%提高至第4季度的同比增長(zhǎng)5.2%，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2023全年經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)5.2%。
中國(guó)實(shí)質(zhì)利率因通脹率下降而上升，抑制消費(fèi)和投資動(dòng)機(jī)。12月份中國(guó)CPI和PPI分別同比下降0.3%和2.7%。去年四季度CPI連續(xù)三個(gè)月同比下降，而PPI已連續(xù)15個(gè)月同比下降。CPI從2022年的2.0%下降到2023年的0.2%，下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。PPI從2022年的4.1%下降到2023年的-3.0%，下降7.1個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)一年期LPR從2022年12月的3.65%降至2023年12月的3.45%，下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)一年期定期存款利率從2022年12月的1.65%降至2023年12月的1.45%，下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。如果用1年期定期存款利率和CPI來(lái)表示實(shí)質(zhì)利率變化，實(shí)質(zhì)利率上升了1.6個(gè)百分點(diǎn)。如果用1年期LPR和PPI來(lái)表示實(shí)質(zhì)利率變化，實(shí)質(zhì)利率上升了6.9個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)質(zhì)利率上升或高企通常會(huì)鼓勵(lì)儲(chǔ)蓄，抑制消費(fèi)和投資。不同的投資者可能采用不同的參數(shù)來(lái)衡量實(shí)質(zhì)利率變化趨勢(shì)，上述計(jì)算是為了從不同的計(jì)量角度說(shuō)明實(shí)質(zhì)利率的變化趨勢(shì)以供參考。
美國(guó)通脹壓力顯現(xiàn)粘性，但利率期貨市場(chǎng)仍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)有相對(duì)較高的機(jī)會(huì)在3月降息25個(gè)基點(diǎn)以實(shí)現(xiàn)今年首輪降息。美國(guó)12月CPI同比增速?gòu)?1月的3.1%反彈至12月的3.4%；核心CPI同比增速?gòu)?1月的4.0%放緩至12月的3.9%。CPI與核心CPI走勢(shì)的背離將令資本市場(chǎng)投資者感到困惑，關(guān)鍵是市場(chǎng)對(duì)哪一組通脹數(shù)據(jù)更敏感。從利率期貨市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)核心CPI走勢(shì)更為敏感。盡管近幾個(gè)月CPI有所波動(dòng)，但核心CPI近幾個(gè)月呈下降趨勢(shì)。本周早些時(shí)候(1月8日），市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)3月份降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為58%。本周美國(guó)通脹數(shù)據(jù)公布后(1月11日），這一可能性回升至約69%。這也間接表明市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年1月和2月的通脹數(shù)據(jù)將進(jìn)一步走軟，并允許美聯(lián)儲(chǔ)最早在3月降息。風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)低估美國(guó)通脹粘性。通脹粘性可以從CPI環(huán)比變化反映出來(lái)，過(guò)去12個(gè)月CPI月度平均環(huán)比變化為0.28%。12月份，CPI環(huán)比變化為0.3%。
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