久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　在政府債發(fā)行的推動(dòng)下，社融總量已連續(xù)幾個(gè)月改善，而且在PSL、專項(xiàng)債等的加碼支持下，企業(yè)貸款表現(xiàn)也在邊際改善。不過(guò)整體上看，實(shí)體信貸需求還需要進(jìn)一步穩(wěn)固。
　　我們認(rèn)為，2024年貨幣政策寬松有望延續(xù)，政策利率仍存調(diào)整空間，信貸節(jié)奏有望得到平滑。PSL貸款工具同時(shí)具備寬貨幣和寬信用功能，在增加基礎(chǔ)貨幣供給的同時(shí)，也能夠撬動(dòng)更多企業(yè)中長(zhǎng)期貸款的投放。2023年12月PSL的投放，意味著央行已在提前發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)。隨著2023年年末國(guó)有大行和股份行宣布下調(diào)存款利率，金融機(jī)構(gòu)負(fù)債端壓力有所緩解，再考慮到實(shí)際融資成本還在高位（剔除通脹影響），我們預(yù)計(jì)政策利率仍有進(jìn)一步調(diào)整的空間。另外，對(duì)于融資內(nèi)生動(dòng)力的啟動(dòng)，可能還需要更多廣義財(cái)政或產(chǎn)業(yè)政策的持續(xù)支持。2023年貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，“著力加強(qiáng)貸款均衡投放，統(tǒng)籌銜接好年末年初信貸工作，適度平滑信貸波動(dòng)，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性”，我們預(yù)計(jì)2024年初信貸有望“平滑”投放，“削峰填谷”現(xiàn)象更為明顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)走勢(shì)的不確定性。