>> 南京證券-資訊周報(第722)期：【策略周視點】市場波折磨底相對弱勢，靜待風險出清波段為主-240112
| 上傳日期： |
2024/1/12 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
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作者： |
周正峰 |
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周五市場回顧：
周五，兩市再度雙雙低開，不過前一交易日的反彈預(yù)期仍在，指數(shù)早盤從低位波動上行，兩市指數(shù)均翻紅，但好景不長，多頭力量不支再度敗下陣來，指數(shù)漲幅持續(xù)收窄，至午后伴隨著創(chuàng)業(yè)板再度翻綠并繼續(xù)下探，滬指也同樣翻綠，但滬指整體表現(xiàn)相對具有韌性，僅呈現(xiàn)小幅下跌。截至收盤，滬指下跌0.16%，報2881.98點；深成指下跌0.64%，報8996.26點；創(chuàng)業(yè)板指下跌0.91%，報1761.16點；科創(chuàng)50指數(shù)下跌1.46%，報778.36點；北證50指數(shù)下跌6.42%，報930.11點。盤面上，公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁及建材板塊漲幅居前，傳媒、美容護理及計算機板塊跌幅居前。
一周市場表現(xiàn)：
周度表現(xiàn)來看，主要股指系數(shù)下跌，深市指數(shù)相對抗跌，北證50、科創(chuàng)50跌幅居前，大盤風格短期占優(yōu)。申萬一級行業(yè)漲少跌多，美容護理、電力設(shè)備、商貿(mào)零售板塊漲幅居前，電子、計算機、通信板塊跌幅居前。市場風格方面，穩(wěn)定及周期風格依然抗跌，成長及金融風格領(lǐng)跌兩市。
后市研判：
本周市場整體延續(xù)了波動下行特征，只不過跌幅相比前一周有所收窄，且指數(shù)層面也有一定的止跌企穩(wěn)跡象，但日內(nèi)市場仍表現(xiàn)出了較大的拋壓，多輪反彈遭遇較強阻力，不過隨著市場成交量能的萎縮，籌碼供給壓力或有所降低，市場短期獲得支撐。市場風格上，穩(wěn)定及周期風格尚未出現(xiàn)明顯資金退出跡象，依舊較為抗跌，成長及金融風格領(lǐng)跌兩市，高股息等防御性板塊短期出現(xiàn)一致預(yù)期強化后的分歧，但并未大幅調(diào)整，保持了韌性，賽道股中新能源等板塊彈性較強。本周北向資金交替流入流出，累計為凈流出，與指數(shù)表現(xiàn)較為一致；南向資金流出天數(shù)較多，總體流出規(guī)模超50億。海外市場方面，美國三大指數(shù)止跌反彈，幾乎收復(fù)前周跌幅，歐洲三大指數(shù)則呈震蕩盤整走勢，日經(jīng)225指數(shù)擺脫震蕩平臺，再度走強，續(xù)創(chuàng)34年以來新高。
申萬一級行業(yè)仍是漲少跌多格局，美容護理、電力設(shè)備、商貿(mào)零售等前期深度調(diào)整板塊迎來偏強反彈走勢，美容護理及商貿(mào)零售板塊中，部分行業(yè)龍頭公司發(fā)布超預(yù)期業(yè)績預(yù)報催化相關(guān)板塊走強，電力設(shè)備板塊基本面觸底預(yù)期逐步強化，在經(jīng)歷調(diào)整后再度反彈，電子、計算機、通信及傳媒板塊跌幅居前，短期缺乏產(chǎn)業(yè)催化劑及美債利率抬升影響相關(guān)板塊走勢。市場走勢方面，滬指重回2900點下方，并再創(chuàng)此輪調(diào)整新低，技術(shù)指標來看，尚未完全走穩(wěn)，短期多空博弈加劇，創(chuàng)業(yè)板指走勢相近，但反彈動能相對更強，波動率依然更大，RSI等技術(shù)指標短暫顯露多頭跡象后再度轉(zhuǎn)空。整體來看，市場主要股指均有企穩(wěn)跡象，但市場量能并未明顯改善，持續(xù)性仍待觀察，等待空頭出清后才會出現(xiàn)可靠度更高的修復(fù)行情。
節(jié)后市場的連續(xù)走弱，更多源自機構(gòu)調(diào)倉行為等交易結(jié)構(gòu)層面的影響，盡管外部美債收益率及人民幣匯率存在一定擾動，但強度有限，或并非市場連續(xù)弱勢下探的主要因素，國內(nèi)經(jīng)濟層面邊際上甚至有小幅改善，因此市場的調(diào)整多數(shù)是受到了交易和預(yù)期層面的擾動。
展望后市，機構(gòu)調(diào)倉的潛在風險尚未完全解除，部分重倉股面臨的基本面前景仍存在一定的不確定性，但當前非公募機構(gòu)的倉位水平則處于相對偏低位置，不構(gòu)成明顯拋壓，且有潛在加倉空間，關(guān)鍵則在于預(yù)期的改善程度，后續(xù)是否會觸發(fā)部分結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的風險控制措施，同樣是市場交易結(jié)構(gòu)層面的重要潛在影響，需要觀察后期風險釋放程度。
外圍流動性擾動層面，美債收益率階段性回調(diào)修整，海外權(quán)益市場風險偏好邊際改善，盡管美國12月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)21.6萬人，環(huán)比調(diào)整后的11月就業(yè)人數(shù)多增4.3萬人，且好于預(yù)期的17.1萬人，同時失業(yè)率也保持在3.7%的低位，時薪同比增速環(huán)比小幅回暖，顯露美國就業(yè)市場依然緊俏，但美國12月ISM服務(wù)業(yè)PMI則大幅回落至50.6，明顯低于市場預(yù)期，其中就業(yè)分項和新訂單分項指數(shù)跌幅較大，就業(yè)分項從擴張轉(zhuǎn)為收縮，從50.7下降至43.3，服務(wù)業(yè)的景氣度在11月短暫恢復(fù)后再度下行，正因如此，市場對美聯(lián)儲3月降息預(yù)期概率再度回升至70%附近，這也是美股能夠企穩(wěn)反彈的主要因素。此外，美國12月CPI同比走高至3.4%，高于前值及市場預(yù)期，與季調(diào)后能源價格反彈有關(guān)，核心CPI環(huán)比持平，與預(yù)期及前值一致，但核心CPI同比略高于預(yù)期，則與部分服務(wù)價格韌性及消費需求季節(jié)性走強相關(guān)，美國通脹粘性對美聯(lián)儲加息預(yù)期再度形成擾動，但金融資產(chǎn)價格似乎并未反映出對寬松政策延后的擔憂。從全年維度來看，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向是大概率事件，只是時點和幅度上存在分歧，中性假設(shè)下只要不發(fā)生地緣政治摩擦升級導(dǎo)致能源危機，美國通脹風險相對可控，美債收益率在短期構(gòu)建新的中樞后，后期仍有波動下行的空間，對國內(nèi)貨幣政策空間的約束以及跨境資本流動的沖擊將有所減弱，有利于市場資金面的邊際改善。
國內(nèi)物價和進出口數(shù)據(jù)則預(yù)示國內(nèi)經(jīng)濟壓力猶存但邊際緩和，12月國內(nèi)CPI同比降幅收窄至-0.3%，符合市場預(yù)期，主要系原油價格下跌拖累，服務(wù)業(yè)價格則因為假期因素有所企穩(wěn)，PPI同比降幅同樣收窄至-2.7%，但略低于市場預(yù)期，上游原材料及下游制
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