>> 興業(yè)證券-國內(nèi)高頻數(shù)據(jù)周度追蹤：大宗商品價格普遍下跌，航運指數(shù)攀升-240114
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
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| 5050KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃偉平,左大勇,劉哲銘 |
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投資要點
我們認(rèn)為，結(jié)合本期高頻數(shù)據(jù)，當(dāng)前我國經(jīng)濟基本面應(yīng)主要關(guān)注以下幾點：
第一，煤炭、鋼鐵、有色、原油、生豬等大宗商品價格明顯下跌，需求偏弱或為主要拖累，弱通脹格局或?qū)⒀永m(xù)。從整體上看，本期（2024.1.8-1.14）煤炭、鋼鐵、有色、原油、化工、水泥、玻璃、生豬等大宗商品價格均出現(xiàn)了不同程度的下跌，鋼廠盈利率水平亦進(jìn)一步低位下行。雖然有一定季節(jié)性因素的影響，但大宗商品價格的整體疲軟可能仍與當(dāng)前我國建筑施工等領(lǐng)域的終端需求偏弱，且市場對于經(jīng)濟回暖預(yù)期不強有關(guān)。近期債券價格上漲，股票、商品價格整體下跌亦在一定程度上佐證了上述邏輯。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注財政政策、房地產(chǎn)及其他產(chǎn)業(yè)政策落地的節(jié)奏與效力。
第二，CCFI、SCFI指數(shù)攀升，供給沖擊和需求回暖因素可能均有所支撐。本期CCFI、SCFI指數(shù)繼續(xù)上行且幅度較大。從上期數(shù)據(jù)來看（本期分航線數(shù)據(jù)更新滯后）：一方面，紅海局勢升級，地中海航線、歐洲航線、波紅航線運價均出現(xiàn)大幅度的環(huán)比上行，或反映出供給沖擊對于航運指數(shù)的影響；另一方面，受地緣政治影響不大的韓國航線、美東航線運價也有一定上行，或表明在新年假期影響下，全球需求可能也有一定回暖。后續(xù)應(yīng)關(guān)注需求回暖對市場運價持續(xù)上漲支撐的可持續(xù)性，以及地緣政治沖突對航運供給端的影響。
第三，商品房銷售及土地成交仍然偏弱，地產(chǎn)市場未見明顯好轉(zhuǎn)。本期全國商品房銷售面積回落，二、三線城市成交面積均有所下行，且明顯弱于往年同期水平。從土拍來看，百城土地成交面積亦大幅回落，成交溢價率低位徘徊。從高頻數(shù)據(jù)來看房地產(chǎn)市場尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，關(guān)注“三大工程”的推進(jìn)對于房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇的促進(jìn)作用。
本期國內(nèi)高頻數(shù)據(jù)追蹤概覽：
大類資產(chǎn)表現(xiàn)：本期債指大部分上漲，股指、商品普跌。
終端需求恢復(fù)狀況追蹤：1）房地產(chǎn)：商品房銷售邊際回落；2）建筑施工：終端需求偏弱；3）消費：汽車消費維持強勢，電影消費季節(jié)性邊際下行；4）出口：SCFI指數(shù)繼續(xù)上行；5）信貸：票貼利率波動下行。
工業(yè)生產(chǎn)及人流狀態(tài)追蹤：1）工業(yè)生產(chǎn)：維持偏強水準(zhǔn)；2）人員流動：遷徙規(guī)模下行。
大宗商品狀態(tài)：1）煤炭：價格整體下跌；2）鋼鐵：價格下跌；3）有色：鋁、鋅、銅價格下跌；4）原油：價格下跌；5）化工：大部分價格下跌；6）水泥：價格回落；7）玻璃：玻璃、純堿價格下跌；8）農(nóng)產(chǎn)品：豬肉價格回落。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)政策超預(yù)期、財政支出力度超預(yù)期、金融監(jiān)管超預(yù)期
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