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轉(zhuǎn)債歷史退出情況淺析
　　所有退市轉(zhuǎn)債中，到期贖回?cái)?shù)量在增加，正股原因致轉(zhuǎn)債退市的新方式出現(xiàn)。
　　提前贖回樣本中，規(guī)模較大的轉(zhuǎn)債、紅利低估板塊的轉(zhuǎn)債放棄贖回的概率較低。
　　到期贖回的轉(zhuǎn)債樣本中，大多前期未觸發(fā)過提前贖回條款，但由于之前正股表現(xiàn)或者最后階段的努力，很多都實(shí)現(xiàn)了部分轉(zhuǎn)股甚至大部分轉(zhuǎn)股。投資者一定程度上可以根據(jù)上市公司的資金流充裕度以及歷史上公司的操作上推斷公司促轉(zhuǎn)股的動(dòng)力強(qiáng)弱。
　　回售退出的轉(zhuǎn)債有限，且均具一定特殊性。
　　正股退市導(dǎo)致轉(zhuǎn)債退市的案例集中在2023年出現(xiàn)，好在機(jī)構(gòu)投資者多數(shù)盡早規(guī)避了此類風(fēng)險(xiǎn)。
　　臨近到期的轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值討論
　　未來兩年到期的轉(zhuǎn)債較多，時(shí)間價(jià)值可能對市場定價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響。
　　及時(shí)下修，利用條款優(yōu)勢是發(fā)行人最佳選擇。
　　未來兩年到期的轉(zhuǎn)債中，金融板塊的到期規(guī)模較大，條款博弈空間有限。但還可根據(jù)價(jià)格相對到期贖回價(jià)的位置進(jìn)行波段操作，也可從上市公司資金面緊張而促轉(zhuǎn)股的角度博弈下修以及股價(jià)上漲的投資機(jī)會(huì)。
　　市場策略：磨底期，可配空間已大幅抬升
　　轉(zhuǎn)債拋盤壓力提前釋放，資金面預(yù)計(jì)將明顯好于權(quán)益，近期能觀察到增量資金的出現(xiàn)。
　　從低價(jià)轉(zhuǎn)債配置的思路：
　　1)一些資質(zhì)不錯(cuò)的低價(jià)轉(zhuǎn)債，在存續(xù)期內(nèi)若能強(qiáng)贖，具備不錯(cuò)的純債替代空間。
　　2)部分將要進(jìn)入回售期的低價(jià)轉(zhuǎn)債，具備下修的博弈空間。
　　3）雙低組合，在正股整個(gè)修復(fù)階段，具備最優(yōu)的彈性空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告的事件研究是歷史數(shù)據(jù)的測算結(jié)果，若市場環(huán)境發(fā)生顯著變化，存在失效的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際交易中謹(jǐn)慎參考。