>> 中銀證券-晨會聚焦-240115
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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| 441KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
王軍 |
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【宏觀經(jīng)濟】12月通脹點評張曉嬌朱啟兵。12月通脹整體表現(xiàn)基本符合市場預期；CPI同比增速較11月小幅上升但仍處于負增長區(qū)間，主要拖累因素是豬肉和能源，但食品價格受鮮果和鮮菜影響整體環(huán)比上行；服務消費需求穩(wěn)定釋放；PPI同比增速同樣受國際能源價格擾動，但受益于基建投資的水泥、黑色金屬等價格環(huán)比有所上行；我們預計2024年在內(nèi)需持續(xù)恢復趨勢下，通脹有望維持增速上行趨勢，預測2024年CPI同比增速1.2%，PPI同比增速0.1%。
【宏觀經(jīng)濟】12月進出口數(shù)據(jù)點評陳琦朱啟兵。當月出口同比增幅繼續(xù)走擴。海外“貨幣乘數(shù)收縮引發(fā)衰退”的概率未明顯提升。
【宏觀經(jīng)濟】12月金融數(shù)據(jù)點評朱啟兵孫德基。12月份社會融資規(guī)模增量為1.94萬億元，比上年同期多6169億元，低于市場預期。12月社融存量同比增長9.5%，較上月上行0.1個百分點。去年12月新增社融小幅低于市場預期，財政政策發(fā)力下政府債仍是主要貢獻項，整體來看政策發(fā)力下信貸節(jié)奏保持穩(wěn)定，我們認為后期關注點主要包括：1.去年11月以來政策多次強調(diào)平滑信貸波動，但在數(shù)據(jù)上并未看到信貸同比多增，可能是源于實體加杠桿意愿不足和實際利率偏高兩點原因，疊加地方債發(fā)行進度偏慢，1月社融大概率呈現(xiàn)同比少增；2.近期出臺的地產(chǎn)政策如1000億元住房租賃貸款支持計劃、以及與“三大工程”掛鉤的3500億元PSL等力度有限，對于地產(chǎn)的拉動效應仍然偏低，預計居民中長貸將保持平穩(wěn)但難以大幅增長。
【固定收益】基數(shù)效應漸消，通脹平穩(wěn)收官肖成哲張鵬。上游代表性價格高基數(shù)效應逐漸消退，有利于政策引導通脹環(huán)境趨近較溫和的常態(tài)。
【非銀金融】證券行業(yè)2024年度策略張?zhí)煊淞宙骆隆．斍叭贪鍓K估值和基本面拐點主要有待資本市場需求側改善。我們預計2024年，經(jīng)濟復蘇預期、活躍資本市場政策、包含公募降費改革在內(nèi)的投資端改革是推動增量資金入市、活躍資本市場，進而帶動券商基本面與估值提升的三大驅動力。當前券商板塊估值觸底，市凈率低于2012年以來5%分位數(shù)，板塊估值和基本面均存在改善預期，適宜左側布局以待拐點。
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