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核心觀點
　　海外方面，美國12月CPI超預期反彈，主要受到能源項帶動，核心商品、核心服務通脹未見明顯反彈，數據公布后美元指數、美債收益率走勢先下后上，降息預期也來回擺動，市場對未來的通脹路徑仍不清晰。周五晚上公布的PPI數據不及預期，意外強化了市場的降息預期，CME利率期貨定價3月降息概率最高升至84%，10Y國債收益率收于3.93%。目前美國消費、就業(yè)市場仍有韌勁，若油價不大幅上行，美國通脹將緩慢回落，3-5月美聯(lián)儲仍有可能開啟降息窗口。
　　國內方面，12月數據集中公布，整體憂大于喜，物價仍在低位運行，CPI、PPI連續(xù)3個月處于負值，金融數據呈現強政府、弱企業(yè)、弱居民的格局未變，受益于低基數貢獻的進出口超預期改善。本周市場降息、降準預期增強，中央、地方已陸續(xù)出臺地產加碼政策，目前高頻數據顯示地產依舊低迷。國內的核心問題是私人部門信心不足、內需疲弱、寬貨幣傳導至寬信用受阻，扭轉預期仍需強政策，今年寬貨幣呵護經濟仍有必要，預計一季度降準降息將落地。
　　風險因素：國內政策不及預期，地緣政治沖突加劇，美國經濟衰退超預期。