>> 國(guó)盛證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：繼續(xù)看好中硼硅藥用玻璃行業(yè)的高景氣-240115
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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| 格式： |
pdf 共47頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張金洋,胡偌碧 |
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一、當(dāng)周（1.8-1.12）回顧與周專題：
當(dāng)周（1.8-1.12）申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)環(huán)比-2.70%，漲跌幅列全行業(yè)第22位，跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，跑輸滬深300指數(shù)。當(dāng)周周專題，我們拆分模制瓶與管制瓶，進(jìn)一步剖析中硼硅藥玻市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。
二、近期復(fù)盤：
1、當(dāng)周表現(xiàn)：市場(chǎng)大幅調(diào)整后階段性震蕩，醫(yī)藥下跌后震蕩，但弱于市場(chǎng)。從結(jié)構(gòu)性來(lái)看，醫(yī)藥表現(xiàn)相對(duì)較好的是醫(yī)美眼科口腔等消費(fèi)醫(yī)療、CXO、藥用玻璃等，還有個(gè)別創(chuàng)新藥表現(xiàn)也不錯(cuò)?？苿?chuàng)板、前期強(qiáng)勢(shì)股、催化兌現(xiàn)等邏輯跌幅靠前。
2、原因分析：醫(yī)藥的表現(xiàn)是跟著市場(chǎng)演繹的，階段性還是沒有主線邏輯，整體弱于市場(chǎng)的原因是，前面一段時(shí)間醫(yī)藥相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，弱勢(shì)市場(chǎng)狀態(tài)下不跌需求，另外重點(diǎn)領(lǐng)域反腐的提法，也算一個(gè)因素。這周醫(yī)藥還是跟著市場(chǎng)映射，醫(yī)美眼科口腔等消費(fèi)醫(yī)療以及CXO都是跟著市場(chǎng)反彈超跌板塊邏輯演繹的，當(dāng)然龍頭愛美客的業(yè)績(jī)、藥明生物上調(diào)項(xiàng)目數(shù)都算是助力。藥用玻璃表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，主要是市場(chǎng)開始識(shí)別結(jié)構(gòu)景氣帶來(lái)的。另外，我們看到前期強(qiáng)勢(shì)股開始補(bǔ)跌了，科創(chuàng)板也是類似邏輯。這周催化兌現(xiàn)跌的比較多，還是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下行帶來(lái)的體現(xiàn)。
3、未來(lái)展望：近期都在反應(yīng)特殊時(shí)期的交易問題，產(chǎn)業(yè)層面影響因素都不是核心，極端演繹后也會(huì)有改善。近期我們建議繼續(xù)挖掘有基本面邏輯變化的醫(yī)藥個(gè)股，如Q1業(yè)績(jī)預(yù)期好、Q1有不錯(cuò)催化等。中長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為醫(yī)藥是三重周期末端底部共振的位置，正在開啟新周期。新周期的開始，一方面，新周期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下什么公司會(huì)有機(jī)會(huì)呢？在總量控制的大背景下，唯有【向外突破】、【尋求結(jié)構(gòu)性增量（滿足新需求、強(qiáng)者恒強(qiáng)、政策傾斜、技術(shù)顛覆）】以及完成【降本增效】的企業(yè)能夠持續(xù)脫穎而出。這也是我們2024年投資策略的思路框架。
三、策略配置思路：
1、【尋求結(jié)構(gòu)增量】：【滿足新需求的大單品】諾思蘭德（下肢缺血大單品）、智翔金泰（自免&狗抗）、智飛生物（帶狀皰疹疫苗&RSV疫苗）、凱因科技（丙肝&長(zhǎng)效干擾素）、悅康藥業(yè)（AD&腦卒中）、上海誼眾（紫杉醇白蛋白）、華納藥廠（人工中藥材）、振東制藥（脫發(fā)）、眾生藥業(yè)（NASH、流感、多肽雙靶）、福瑞股份（NASH）、興齊眼藥（近視）、信達(dá)生物（減重）、邁得醫(yī)療（美瞳）；【強(qiáng)者恒強(qiáng)】賽生藥業(yè)、翰森制藥、恒瑞醫(yī)藥、新諾威、百洋醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、東誠(chéng)藥業(yè)、科倫藥業(yè)；【政策傾斜——基藥、中藥創(chuàng)新藥】濟(jì)川藥業(yè)、方盛制藥、貴州三力、悅康藥業(yè)、康緣藥業(yè)、天士力；【技術(shù)顛覆】科倫博泰、澤璟制藥、康諾亞、百利天恒、君實(shí)生物；
2、【降本增效】：【中硼硅藥用玻璃】力諾特玻；【國(guó)企改革】昆藥集團(tuán)、太極集團(tuán)、九強(qiáng)生物、血制品（派林生物等）；
3、【向外突破】：【生物類似物國(guó)際化】健友股份、百奧泰、億帆醫(yī)藥；【其他國(guó)際化亮點(diǎn)業(yè)務(wù)】英科醫(yī)療、九安醫(yī)療、海泰新光、仙琚制藥；
4、【反腐后修復(fù)】：澳華內(nèi)鏡、開立醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、新華醫(yī)療、華大智造、維力醫(yī)療；5、【近期催化】：康華生物、九典制藥、太極集團(tuán)、葵花藥業(yè)、達(dá)仁堂、盤龍藥業(yè)、華潤(rùn)雙鶴、天益醫(yī)療、華北制藥；
6、【其他景氣】：【個(gè)股】戴維醫(yī)療、九典制藥、國(guó)際醫(yī)學(xué)、安圖生物；【麻藥】恩華藥業(yè)、海思科、人福醫(yī)藥；【CXO】藥明康德、藥明生物、凱萊英、九洲藥業(yè)、康龍化成、陽(yáng)光諾和、博騰股份；【電生理】惠泰醫(yī)療、微電生理；【醫(yī)療服務(wù)】普瑞眼科、愛爾眼科；【耗材】安杰思、南微醫(yī)學(xué)。
5、【其他長(zhǎng)期跟蹤公司】：
圣諾生物、歐林生物、英諾特、博拓生物、萬(wàn)孚生物、特一藥業(yè)、一品紅、歐林生物、康泰生物、泰恩康、東誠(chéng)藥業(yè)、奧泰生物、康哲藥業(yè)、仁和藥業(yè)、祥生醫(yī)療、西藏藥業(yè)、魚躍醫(yī)療、苑東生物、健之佳、大參林、可孚醫(yī)療、九州通、片仔癀、泰格醫(yī)藥、以嶺藥業(yè)、樂普醫(yī)療、益豐藥房、信立泰、麗珠集團(tuán)、神州細(xì)胞-U、健康元、昭衍新藥、貝達(dá)藥業(yè)、老百姓、三星醫(yī)療、納微科技、新里程、康緣藥業(yè)、諾唯贊、重藥控股、諾禾致源、艾德生物、佐力藥業(yè)、藥康生物、百普賽斯、柳藥集團(tuán)、凱普生物、加科思、力生制藥、萬(wàn)澤股份、前沿生物、司太立、首藥控股-U、吉林敖東、豐原藥業(yè)、中紅醫(yī)療、哈藥股份、廣譽(yù)遠(yuǎn)、天士力、珍寶島、健民集團(tuán)、聚光科技等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）負(fù)向政策持續(xù)超預(yù)期；2）行業(yè)增速不及預(yù)期；3）假設(shè)或測(cè)算可能存在誤差。
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