>> 國(guó)投安信期貨-大宗商品周報(bào)：宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，商品短期或繼續(xù)承壓運(yùn)行-240115
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡靜怡 |
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行情回顧：上周商品市場(chǎng)整體收跌0.54%，其中黑色領(lǐng)跌2.84%，能化下跌1.28%，貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品分別微跌0.23%和0.02%，僅有色上漲0.95%。商品20日平均波動(dòng)率繼續(xù)回落，各板塊品種均以降波為主，其中貴金屬板塊波動(dòng)大幅收窄。資金方面，全市場(chǎng)各板塊繼續(xù)延續(xù)大幅出金，能化板塊維持百億以上的凈流出規(guī)模。
展望：上周美國(guó)CPI超預(yù)期反彈，一度推動(dòng)美元指數(shù)上漲，不過(guò)隨后PPI數(shù)據(jù)下跌，市場(chǎng)降息預(yù)期再次升溫，美元回落。歐洲央行副行長(zhǎng)預(yù)計(jì)近期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍疲軟，紅海危機(jī)惡化也加重市場(chǎng)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期。國(guó)內(nèi)來(lái)看，12月金融數(shù)據(jù)顯示，受內(nèi)外需拖累，整體維持低通脹格局，融資表現(xiàn)相對(duì)偏弱，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力不足。短期來(lái)看，在當(dāng)前政策空窗期，強(qiáng)預(yù)期帶來(lái)的驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)弱，結(jié)合降息預(yù)期的反復(fù)，商品市場(chǎng)短期或繼續(xù)承壓運(yùn)行。
貴金屬方面，此前市場(chǎng)提前交易的基金降息預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)存在一定出入，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布預(yù)期反復(fù)調(diào)整，令板塊存在一定潛在利空。不過(guò)當(dāng)前地緣沖突的再度升溫也給板塊帶來(lái)提振，貴金屬短期維持震蕩走勢(shì)。
有色方面，上周美元指數(shù)延續(xù)震蕩，板塊小幅反彈。當(dāng)前在降息預(yù)期反復(fù)以及地緣沖突不斷的背景下，宏觀對(duì)有色的驅(qū)動(dòng)整體偏負(fù)面?；久鎭?lái)看，銅供應(yīng)延續(xù)增長(zhǎng)，庫(kù)存開(kāi)始出現(xiàn)累積，而下游需求也有所降溫。鋁方面，上周社會(huì)庫(kù)存基本持平，單邊趨勢(shì)性不強(qiáng)。整體來(lái)看，有色短期仍以震蕩為主。
黑色方面，近期成本端的下跌，以及宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的重心回落。螺紋鋼方面，淡季需求整體仍有一定韌性，累庫(kù)幅度基本符合預(yù)期。鋼廠(chǎng)延續(xù)虧損局面，給遠(yuǎn)月鐵水復(fù)產(chǎn)幅度增加不確定性。原料端來(lái)看，近幾周鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率連續(xù)下滑，需求走弱，同時(shí)供給端在元旦節(jié)后，開(kāi)始逐漸恢復(fù)，雙焦供需格局有明顯轉(zhuǎn)弱。當(dāng)前煤焦的冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)訴求已經(jīng)大部分實(shí)現(xiàn)，跌價(jià)后補(bǔ)庫(kù)訴求仍舊存在，在下方形成一定支撐。短期來(lái)看，成本端和宏觀支撐轉(zhuǎn)弱背景下，黑色整體或承壓運(yùn)行。
能源方面，油價(jià)上周波動(dòng)的核心因素仍舊是中東地緣風(fēng)險(xiǎn)的升溫?；久鎭?lái)看，上周EIA數(shù)據(jù)顯示原油庫(kù)存不降反增，汽油庫(kù)存也超預(yù)期增加，拖累油價(jià)回落。不過(guò)美國(guó)開(kāi)工率高位企穩(wěn)，中國(guó)開(kāi)工率低位回升，從需求端底部形成支撐。供應(yīng)端目前OPEC+主要減產(chǎn)國(guó)表態(tài)積極，1月上旬俄羅斯原油發(fā)運(yùn)量下降，一季度額外減出口承諾有一定兌現(xiàn)，價(jià)格支撐相對(duì)穩(wěn)固。短期油價(jià)預(yù)計(jì)還是震蕩運(yùn)行?；し矫妗ＯN品種下游需求仍舊偏弱，供需格局偏寬松，短期以震蕩調(diào)整為主。聚酯方面，下游聚酯略有減產(chǎn)，目前尚未對(duì)原料形成拖累，整體還是跟隨成本波動(dòng)，短期繼續(xù)隨油價(jià)震蕩。
農(nóng)產(chǎn)品方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告超預(yù)期利空，調(diào)高了美豆單產(chǎn)、產(chǎn)量及期末庫(kù)存，從成本端給油脂油料帶來(lái)壓力。其中，國(guó)內(nèi)粕類(lèi)需求短期不及預(yù)期，而春節(jié)前的油脂備貨對(duì)油脂有一定穩(wěn)定作用，因此短期美豆的壓力傾向于更多壓制在豆粕上，油粕比仍舊有擴(kuò)大空間。生豬方面，成本端偏弱運(yùn)行，當(dāng)前凍品庫(kù)存高也構(gòu)成潛在壓力，短期仍舊承壓運(yùn)行。
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