>> 國泰君安期貨-國債期貨：降息預(yù)期落空，低開高走-240116
| 上傳日期： |
2024/1/16 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
1月15日，國債期貨收盤漲跌不一，30年期主力合約漲0.14%，10年期主力合約漲0.01%，5年期主力合約跌0.05%，2年期主力合約跌0.05%。國債期貨指數(shù)為0.1。量價(jià)因子看多，基本面因子看空。無杠桿下，策略近20日累加收益為0.05%，近60日累加收益為0.04%，近120日累加收益為0.27%，近240日累加收益為3.15%。
市場方面，A股三大指數(shù)今日漲跌不一，截至收盤，滬指漲0.15%，深成指跌0.36%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.88%，北證50指數(shù)跌3.28%，滬深兩市成交額6109億元。兩市超3100只個(gè)股飄綠，北向資金凈賣出3.55億元，其中滬股通凈買入17.5億元，深股通凈賣出21.05億元。
資金方面，隔夜shibor報(bào)1.6770%，下跌0.10個(gè)基點(diǎn)；7天shibor報(bào)1.8620%，上漲1.60個(gè)基點(diǎn)；14天shibor報(bào)2.0890%，上漲10.10個(gè)基點(diǎn)；1月shibor報(bào)2.2970%，與前一交易日持平；3月shibor報(bào)2.4000%，與前一交易日持平
2年期活躍CTD券為230020.IB，IRR為2.62%，5年期活躍CTD券為230015.IB，IRR為2.40%，10年期活躍CTD券為230019.IB，IRR為2.42%，30年期活躍CTD券為190010.IB，IRR為3.79%，目前R007約2.2268%。
貨幣市場方面，1月15日銀行間質(zhì)押式回購市場共成交29億元，增加3.12%。其中，隔夜收于1.75%，較前一交易日下跌5bp，7天收于1.89%，較前一交易日上漲29bp；中期方面，14天收于2.11%，較前一交易日上漲4bp；長期方面，1個(gè)月收于0.00%，較前一交易日下跌215bp。
現(xiàn)券方面：國債收益率曲線漲跌不一（2Y、5Y和10Y期中債收益率分別上行1.33BP、1.00BP和0.40BP至2.26%、2.43%和2.52%；30Y期下移0.74BP至2.79%）；信用債收益率曲線上行0.41-0.59BP（評(píng)級(jí)為AAA的中短期票據(jù)到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分別上行0.41BP、0.46BP、0.59BP和0.48BP至2.47%、2.56%、2.72%和2.88%）。
【趨勢強(qiáng)度】
國債期貨趨勢強(qiáng)度：0。
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
1月15日，國債期貨市場受“降息”預(yù)期落空影響大幅低開后，多頭發(fā)力驅(qū)動(dòng)價(jià)格回升，TL、T合約收漲，短端收跌。今日早盤前MLF公布維持不變，市場此前普遍認(rèn)為本輪1月LPR調(diào)降將有MLF先行。然而此輪MLF維持不變則反映了接下來1月LPR1年期將維持不變，但5年期是否會(huì)補(bǔ)充調(diào)整23年8月非對(duì)稱調(diào)降的空間，市場依舊存有一定預(yù)期。市場目前分機(jī)構(gòu)類型凈持倉反映多頭力量于上周五回落后，今日并未進(jìn)一步下行，反映國債期貨多頭格局短期不會(huì)快速轉(zhuǎn)向，疊加權(quán)益市場缺乏驅(qū)動(dòng)，短期國債期貨觀點(diǎn)轉(zhuǎn)為震蕩中性。當(dāng)前點(diǎn)位做多空間有限，隨著利多出盡回落風(fēng)險(xiǎn)加劇，周度國債期貨會(huì)員席位持倉觀點(diǎn)偏空，因此建議投資者謹(jǐn)慎觀望。
跨期價(jià)差方面，03-06價(jià)差快速收窄，目前多空博弈情緒或影響價(jià)差圍繞0元點(diǎn)位震蕩，套利機(jī)會(huì)較少。IRR和基差反映期債價(jià)格強(qiáng)度偏高，配置方面當(dāng)前點(diǎn)位震蕩風(fēng)險(xiǎn)加劇，推薦正套配置?？缙贩N配置方面，短期資金面緊縮有所緩解，長端隨著預(yù)期部分落空，多頭力量或有所轉(zhuǎn)弱。關(guān)注做陡配置套利機(jī)會(huì)。經(jīng)權(quán)重調(diào)整后國債期貨多因子模型信號(hào)回歸中性，震蕩格局下建議謹(jǐn)慎觀望
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