>> 國投安信期貨-有色金屬周度策略-240116
| 上傳日期： |
2024/1/16 |
大小： |
2245KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉冬博,吳江,肖靜 |
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主要觀點（最新邏輯變化)
銅
原料緊、消費淡。1)海外情緒:內外銅價震蕩膠著在60日均線，外弱內強。美國開年股市情緒影響銅價，市場關注QT政策的持續(xù)壓力。海外消費淡季，0-3月貼水最低跌至108美元，歐洲制造業(yè)活動停滯。2)國內供應:原料更緊，進口銅精礦指數(shù)降至47美元，SMM七地銅精礦庫存降至83.79萬噸。再生端，市場關注紅海危機影響歐洲地區(qū)廢銅發(fā)貨。產量上，12月國內精銅生產未過百萬噸級，新點火煉廠新增產量較小，1月產量將降至95.36萬噸。3)消費:國內淡季，普遍認為今年節(jié)前備貨需求有限。SMM電纜開工率下降較多;漆包線淡季，中小企業(yè)可能提前放假。4)升貼水與庫存:2401順利交割，價差及升水變動有限。SMM銅社庫走高到7.77噸，仍低于去年同期。5)走勢:相較原料緊張，更關注消費的持續(xù)轉淡。繼續(xù)關注國內社庫動向，延續(xù)遠月空配思路。
鋁與氧化鋁
滬鋁圍繞萬九震蕩。1)氧化鋁:礦石的短缺影響難以解除，春節(jié)前礦山開工維持低位，氧化鋁進一步提產較困難，在采暖季頻繁擾動下保持偏緊格局。目前現(xiàn)貨維持堅挺，期貨圍繞現(xiàn)貨高拋低吸操作，背靠上周低點3200元區(qū)域考慮逢低短多參與。2)電解鋁成本∶氧化鋁現(xiàn)貨延續(xù)上行，港口動力煤下跌30元，國內電解鋁平均成本在1.67萬元/噸附近;此輪氧化鋁帶動的成本上行進入尾部階段;3 )供應:國內電解鋁產能穩(wěn)定在4200萬噸;進口窗口打開;4)需求:開工率整體平穩(wěn)，僅型材板塊略有走弱;5)庫存:過去一周鋁錠庫存下降1.5萬噸至45.6萬噸，鋁棒庫存下降0.5萬噸至8.1萬噸，預計下旬逐漸進入累庫階段;華東華南鋁錠升水略有回落;6)走勢:滬鋁指數(shù)在近三年高位區(qū)域顯示較強阻力，不過鋁市低庫存支撐回調空間有限，單邊趨勢性不強，短期繼續(xù)圍繞萬九波動。
鋅
關注跨市正套。1)期貨:下游剛需備貨，新星Budel冶煉廠1月下旬暫停鋅冶煉，支撐LME鋅低位反彈，滬鋅仍承壓于年線;2)供應:內外礦山減產增加，礦偏緊，國產加工費4200元，外礦TC80美元;還內外精鋅冶煉均現(xiàn)減產;進口窗口再次關閉;3)庫存和升貼水:LME鋅庫存回調至21萬噸，0-3月貼水21.3美元，海外過剩壓力部分緩解;下游剛需備庫帶動SMM社庫周一降至7.62萬噸，隨著下游備貨完成，國內將進入春節(jié)累庫階段;3)消費∶環(huán)保限產擾動短期需求，下游春節(jié)前備貨需求仍存，開工不同程度回升，支撐鋅價;關注下游備貨完成節(jié)奏;4)走勢:維持震蕩看法，單邊暫不推薦，待滬鋅反彈至年線附近，跨市正套參與，春節(jié)后擇機止盈。
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