宏觀精要 國(guó)內(nèi)宏觀：上周公布通脹及社融數(shù)據(jù)。社融方面，政府債繼續(xù)支撐社融，企業(yè)中長(zhǎng)貸改善明顯。12月社融增長(zhǎng)較快，萬(wàn)億國(guó)債持續(xù)發(fā)行或?yàn)橹匾苿?dòng)。但信貸同比偏弱，主因企業(yè)中長(zhǎng)貸或受益于PSL投放有顯著回暖，但去年高基數(shù)導(dǎo)致同比仍偏有減量，居民中長(zhǎng)貸或因去杠桿也有回落。通脹方面，CPI、PPI均邊際改善。食品價(jià)格環(huán)比走強(qiáng)帶動(dòng)CPI環(huán)比轉(zhuǎn)正，PPI環(huán)比下降，同比降幅收窄。受寒潮天氣影響鮮活農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)儲(chǔ)運(yùn)及節(jié)日消費(fèi)需求增加影響，鮮菜、鮮果及水產(chǎn)品價(jià)格拉動(dòng)CPI。但供給充裕，需求偏弱等因素導(dǎo)致豬肉價(jià)格仍是拉低CPI同比走勢(shì)的主要項(xiàng)目。國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下行、部分工業(yè)品需求不足等因素影響拖累PPI環(huán)比增長(zhǎng)。 海外宏觀：12月美國(guó)CPI數(shù)據(jù)走勢(shì)略超市場(chǎng)預(yù)期。其中CPI同比3.4%（預(yù)期3.2%，前值3.1%），環(huán)比0.3%；核心CPI同比增3.9%（預(yù)期3.8%，前值4%），環(huán)比增0.3%。此外，美國(guó)12月PPI走勢(shì)不及預(yù)期，同比增長(zhǎng)1%（預(yù)期1.3%，前值0.9%）；環(huán)比為-0.1%（預(yù)期0.1%，前值0%），連續(xù)第三個(gè)月未增長(zhǎng)。從CPI分項(xiàng)來(lái)看，能源價(jià)格環(huán)比由降轉(zhuǎn)為上漲0.4%，食品價(jià)格環(huán)比連續(xù)上漲，剔除掉能源和食品的核心CPI環(huán)比符合市場(chǎng)預(yù)期，其中核心商品連續(xù)五個(gè)月回落后持平11月，新車、服裝等價(jià)格回升為主要貢獻(xiàn)項(xiàng)；核心服務(wù)環(huán)比增速0.4%略低于前值，住房、醫(yī)療等價(jià)格上升為主要貢獻(xiàn)項(xiàng)?？偟膩?lái)看，美國(guó)通脹下行趨勢(shì)仍在。從12月Trimmed Mean CPI來(lái)看，通脹廣度在平穩(wěn)回落；12月亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)粘性CPI繼續(xù)下降，反映出通脹粘性也在回落。第54屆世界經(jīng)濟(jì)論壇年會(huì)在達(dá)沃斯舉行，主題為“重建信任”，1月15日至1月19日。
