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行情回顧
　　本周，滬深300環(huán)比下降1.35%；社會服務板塊整體下跌1.17%，跑贏滬深300指數0.18pct，漲跌幅在申萬Ⅰ級31個行業(yè)中排第18位。四大子板塊中旅游及景區(qū)漲幅居首位，上漲0.68%，教育次之，上漲0.21%，專業(yè)服務、酒店餐飲分別下跌3.72%、0.38%。
　　核心觀點
　　出行：春節(jié)臨近，出行產業(yè)鏈有望整體受益，航班旅客量或將創(chuàng)歷史新高。2024年春運將從1月26日開始，3月5日結束，共計40天。中國民航局預測：春運期間民航運輸旅客量將達到8000萬人次，日均200萬人次，有望創(chuàng)歷史新高。伴隨探親流、學生流、務工流、旅游流高位疊加，預計春運期間全民航日均保障航班將達1.65萬班。1）國內市場：民航旅客總體流向為錯峰放假開學、返鄉(xiāng)返崗、出游旅行等，得益于24年春節(jié)假期時間較長，“探親+旅游”或將成24年熱門出行模式。熱門航線主要集中在京津冀、長三角、粵港澳、成渝四大城市群之間。另外，三亞、海口等南方旅游城市，以及東北、新疆等地的冰雪旅游城市旅客量將顯著增長。2）國際市場：春運期間出境游市場預計將形成短期旺季，春節(jié)前后部分單日國際航班量將出現小高峰，日韓、東南亞等周邊國家將成為出行熱點，國際探親、留學需求也將有所增長。預計2024年民航全行業(yè)運輸總周轉量、旅客運輸量、貨郵運輸量等主要指標將整體超過疫情前水平，我們認為，民航運輸市場或將迎來顯著復蘇，短期內，考慮到寒假疊加春節(jié)長假，出行產業(yè)鏈有望整體受益。
　　文旅：“影視+旅游”釋放文旅產業(yè)潛能。電視劇《繁花》熱播帶動了取景地上海的文旅消費，給街區(qū)和周邊酒店帶來更多曝光。自電視劇《繁花》開播至1月5日，攜程平臺中上海的搜索熱度環(huán)比增長超20%，上海私家團、跟團游產品預訂單量分別環(huán)比增長75%、30%。同程旅行數據顯示，12月27日至1月5日，上海南京路步行街旅游搜索熱度環(huán)比上漲73%，“南京路步行街”周邊酒店搜索熱度環(huán)比上漲19%，其中，和平飯店旅游搜索熱度環(huán)比上漲415%。近年來，影視作品熱播帶動地方旅游已成為文旅產業(yè)發(fā)展的新趨勢。23年熱播劇《去有風的地方》，助力了云南大理的旅游消費，劇集播出后的兔年春節(jié)假期，大理共接待游客423.93萬人次，同比增加219%。我們認為，優(yōu)質影視劇給拍攝地帶來的文旅增長愈加凸顯，雙方融合產生的輻射效果顯著，“影視+旅游”有望助力文旅市場的消費潛能釋放。
　　投資建議
　　投資建議：國內游市場邊際轉暖，國際游加速恢復。我們認為，出行產業(yè)鏈有望整體受益，建議關注：1）經營效率修復且整體韌性較強的餐飲龍頭：九毛九、海底撈；2）出行鏈中剛需屬性較強的酒店標的：首旅酒店、華住集團；3）存在擴張預期、供給優(yōu)質的旅游標的：宋城演藝；4）具備冰雪資源優(yōu)勢、冬季觀光游玩屬性的景區(qū)：長白山；5）客流逐漸修復、需求增長的免稅板塊：中國中免；6）受益于旅游預訂增長的OTA平臺：攜程集團、同程旅行。
　　風險提示
　　消費復蘇不及預期；市場競爭加??；宏觀經濟波動等。