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可轉債高頻因子：高頻因子是指基于高頻數據構造的技術因子，相比傳統(tǒng)低頻技術因子，能夠更細致地刻畫股票的日內行為，捕捉市場的短期波動和變化。近年來，越來越多投資者開始研究高頻因子，并應用于量化選股中。但在可轉債領域，國內目前采用高頻因子進行組合管理的機構投資者還相對較少，因此通過引入日內高頻數據刻畫可轉債日內的特征可能帶來增量alpha。
　　高頻因子庫：我們使用5分鐘頻率數據構造了7個類別共18個可轉債高頻因子，對國內可轉債分層進行量化組合測算。
　　可轉債池的預處理：我們在選債池中剔除了當期剩余規(guī)模小于2億元、剩余期限小于3個月、具有贖回風險、已公告贖回、正股ST的轉債樣本。其中特別經過定量研究，贖回風險定義為距離強贖條件滿足日N小于等于6個交易日。
　　單因子回測表現：首先對18個高頻因子進行分層月度單因子測算，報告中展示了各層多頭組合收益最高的3個因子對應的多頭凈值、空頭凈值、多空對沖凈值、信息系數。
　　高頻因子相關性分析：高頻因子之間，同類別高頻因子的相關性較高，不同類別之間的相關性較低；高頻因子與基本面因子、低頻價量因子的相關性均較低。
　　多因子回測表現：將滾動ICIR作為因子權重對轉債進行打分，分層構建多因子組合。2019年以來，偏債層組合年化收益率為10.16%，最大回撤11.56%；中性層組合年化收益率為13.81%，最大回撤23.59%；偏股層組合年化收益率為19.77%，最大回撤24.22%；各組合風險收益水平相對分層轉債指數有所優(yōu)化。
　　分層加權的多因子組合：將每層所有轉債市值占比作為權重，構建分層加權的多因子轉債組合。2019年以來，年化收益率為13.07%，最大回撤為12.06%，夏普比率為1.13。夏普比率高于單獨的偏債、中性和偏股組合。
　　風險提示：本篇報告通過歷史數據進行建模，但由于市場具有不確定性，模型僅在統(tǒng)計意義下有望獲得投資業(yè)績。量化擇債模型需要關注可轉債數量減少帶來的統(tǒng)計樣本不足風險。另外，本報告不構成任何投資建議。