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事件：中國能建發(fā)布2023年度經(jīng)營數(shù)據(jù)。2023年，公司實(shí)現(xiàn)新簽合同額12837億元，同比+22%；其中23Q4實(shí)現(xiàn)新簽合同額3422億元，同比-3%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　新能源及城市建設(shè)訂單實(shí)現(xiàn)較高增速。分業(yè)務(wù)來看，2023年公司工程建設(shè)/勘測(cè)設(shè)計(jì)及咨詢/工業(yè)制造/其他業(yè)務(wù)新簽合同額分別為11982/215/362/279億元，同比+21%/+50%/45%/+49%；工程建設(shè)業(yè)務(wù)中，傳統(tǒng)能源/新能源及綜合智慧能源/城市建設(shè)/綜合交通/其他分別實(shí)現(xiàn)新簽合同額1986/5292/2782/469/1454億元，同比+8%/+26%/+31%/+17%/+23%，訂單體量占比最大的新能源及綜合智慧能源業(yè)務(wù)、城市建設(shè)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)新簽訂單較快增長。分區(qū)域來看，2023年公司境內(nèi)新簽合同額10030億元，同比+24%，境外新簽合同額2807億元，同比+17%。
　　新能源領(lǐng)域持續(xù)投入，“十四五”期間運(yùn)營規(guī)模增長值得期待。2023H1，獲取風(fēng)光新能源開發(fā)指標(biāo)1,028萬千瓦，累計(jì)獲取開發(fā)指標(biāo)4,051萬千瓦；啟動(dòng)云南昆明、寧夏中衛(wèi)源網(wǎng)荷儲(chǔ)、魯北鹽堿灘涂地風(fēng)光儲(chǔ)輸基地等一批新能源一體化項(xiàng)目；全力推進(jìn)廣東陽江青洲海上風(fēng)電場(chǎng)、三峽恒基能脈瓜州70萬千瓦“光熱儲(chǔ)能+”、沙特阿爾舒巴赫2.6GW光伏電站、烏茲別克斯坦布哈拉風(fēng)電等一批重點(diǎn)項(xiàng)目合同轉(zhuǎn)化，新能源業(yè)績?cè)鲩L第一引擎作用充分彰顯。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：中國能源建設(shè)在電力建設(shè)及運(yùn)營投資領(lǐng)域有競爭優(yōu)勢(shì)，新簽訂單穩(wěn)步增長為公司后期業(yè)績帶來確定性。我們看好公司在“十四五”期間新能源發(fā)電運(yùn)營資產(chǎn)規(guī)模快速增長帶來的價(jià)值重估及利潤規(guī)模增長。考慮到2023年三季度數(shù)據(jù)，我們下調(diào)公司2023-2024年歸母凈利潤預(yù)測(cè)至73億元（-26%）、84億元（-21%），新增2025年歸母凈利潤預(yù)測(cè)106億元?，F(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2024年動(dòng)態(tài)市盈率為3.2x，考慮到公司估值水平較低且2024-2025年收入利潤預(yù)計(jì)保持較快增長，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源發(fā)電項(xiàng)目工程承包建設(shè)需求不及預(yù)期、新簽訂單增速放緩、項(xiàng)目回款不及預(yù)期。