>> 信達(dá)期貨-鉛鋅鎳不銹鋼早報(bào)：全球鎳維持過剩，短期依舊承壓-240118
| 上傳日期： |
2024/1/18 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【W(wǎng)BMS：2023年11月全球精煉鎳供應(yīng)過剩5.29萬噸】當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月17日，世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的最新報(bào)告顯示，2023年11月，全球精煉鎳產(chǎn)量為31.34萬噸，消費(fèi)量為26.05萬噸，供應(yīng)過剩5.29萬噸。2023年1-11月，全球精煉鎳產(chǎn)量為313.16萬噸，消費(fèi)量為289.23萬噸，供應(yīng)過剩23.93萬噸。2023年11月，全球鎳礦產(chǎn)量為34.48萬噸。2023年1-11月，全球鎳礦產(chǎn)量為348.06萬噸。（上海金屬網(wǎng)編譯）
鎳&不銹鋼：宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回落，但3月降息押注仍超50%，對(duì)市場(chǎng)情緒有所支撐。本輪反彈非基本面因素影響，更像是無強(qiáng)驅(qū)動(dòng)下的技術(shù)反彈?；久娣矫孀兓淮?，礦端價(jià)格有所企穩(wěn)，中低品位到岸價(jià)格與上周持平；港口庫存快速消耗，但絕對(duì)位置依舊偏高，依舊維持2020年三月以來的最高位置；而結(jié)合到岸價(jià)格來判斷，庫存消耗水平偏低。鎳鐵供應(yīng)依舊超強(qiáng)：印尼產(chǎn)地產(chǎn)量激增，帶動(dòng)進(jìn)口激增；國內(nèi)產(chǎn)量雖偏低，但占比較小，不影響總供應(yīng)激增，鎳鐵總供應(yīng)量依舊處于歷史同期最高位置。電解鎳產(chǎn)量同環(huán)比皆增。鎳豆自融硫酸鎳?yán)麧櫥卣毫蛩徭噺S商使用鎳豆自融技術(shù)利潤回正，或?qū)硇枨笾危淮滢D(zhuǎn)負(fù)將或?qū)⒅孬@下行動(dòng)能。NCM裝機(jī)量重回歷史高點(diǎn)，新能源汽車領(lǐng)域需求依舊可靠，300系不銹鋼庫存居高不下，需求受到新品種替代效應(yīng)明顯。國內(nèi)庫存繼續(xù)緩慢累增；海外庫存緩步爬坡后趨穩(wěn)。操作建議：觀望
鋅：進(jìn)口礦加工費(fèi)已經(jīng)回落超過2019年以來的最低值（75美元/噸），當(dāng)前為70美元/噸；而國內(nèi)南北方加工費(fèi)也呈現(xiàn)出明顯的跌幅；結(jié)合港口庫存來看，礦端轉(zhuǎn)緊的事實(shí)較為明確；10月鋅錠產(chǎn)量超出預(yù)期，但國內(nèi)礦端產(chǎn)量回落，上周加工費(fèi)繼續(xù)下行，由此推論進(jìn)入11月后礦端產(chǎn)量并未出現(xiàn)恢復(fù)，進(jìn)口礦預(yù)計(jì)回落；疊加云南地區(qū)煉廠接到限電10%的通知，預(yù)計(jì)會(huì)帶動(dòng)11月的鋅錠冶煉回落。進(jìn)口方面數(shù)據(jù)未出，但相較于之前進(jìn)口利潤持續(xù)回落，預(yù)計(jì)進(jìn)口量不會(huì)有大的增長?？傮w來看供應(yīng)端偏弱運(yùn)行。鍍鋅方面需求韌性偏強(qiáng)，產(chǎn)量在前期北方供暖結(jié)束之后，有所回升，庫存也在同步去化。這就導(dǎo)致產(chǎn)量超預(yù)期之下，鋅錠庫存并未出現(xiàn)大幅累增，反推需求韌性尚可。操作建議：回落將盡，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)入震蕩
鉛：關(guān)注期現(xiàn)呈contango結(jié)構(gòu)而月差呈back結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)對(duì)于現(xiàn)實(shí)價(jià)格的判斷遠(yuǎn)低于資金的判斷，因此當(dāng)前估值或已經(jīng)偏高。短期還是建議區(qū)間內(nèi)操作。去庫趨勢(shì)漸止，而國內(nèi)庫存處于五年同期最高位置，且小幅累庫。庫存上的壓力將限制鉛價(jià)的反彈高度?？傮w來看，短期供應(yīng)偏緊，而下游的鉛蓄電池消費(fèi)并未如期受到汽車行業(yè)復(fù)工影響而反彈，開工率依舊偏低，企業(yè)甚至有所減產(chǎn)，導(dǎo)致成品庫較高。短期來看供需兩弱，在國內(nèi)穩(wěn)增長和流動(dòng)性緊縮預(yù)期的博弈中，預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩，可嘗試區(qū)間內(nèi)操作。
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