>> 國泰君安期貨-棕櫚油：支撐較強，關(guān)注進口利潤，豆油，成本支撐繼續(xù)下移，等待大豆企穩(wěn)-240118
| 上傳日期： |
2024/1/18 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
傅博 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
美國全國油籽加工商協(xié)會（NOPA）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月31日，其會員企業(yè)的豆油庫存攀升至13.60億磅，超過市場預(yù)期的12.91億磅，環(huán)比增加12%，不過同比減少24.1%。
【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：0豆油趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：馬來和印尼的棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性回落，馬來12月棕櫚油產(chǎn)量比去年同期和預(yù)期都要低5萬噸左右，1月前15日的產(chǎn)量高頻數(shù)據(jù)來看也不是特別好，繼續(xù)關(guān)注馬來1、2月產(chǎn)量情況，看2023年4-6月降雨偏少對馬來實際產(chǎn)量的影響有多大。馬來12月棕櫚油庫存回落到229萬噸，低于市場預(yù)期，推動棕櫚油反彈。但是，由于馬來的棕櫚油庫存仍然處于偏高水平，降庫幅度還不算很大，且印尼方面暫時也沒有供應(yīng)收緊的跡象，產(chǎn)地棕櫚油價格仍然缺乏上漲的驅(qū)動；產(chǎn)地進入季節(jié)性低產(chǎn)期，馬盤棕櫚油在3600一線的支撐相對較強。國內(nèi)棕櫚油開始降庫，受后續(xù)采購偏少影響國內(nèi)棕櫚油基差走強，進而推動P59走強，關(guān)注進口利潤和國內(nèi)買船變化，如果買船持續(xù)增加近強遠弱的局面才會改變。
豆油：國內(nèi)大豆的周度壓榨量不高，但是豆油相比其他植物油的性價比不高，豆油的消費較弱，所以豆油庫存并未大幅下降，預(yù)計大豆2、3月份進口量偏低，關(guān)注豆油的庫存變化。豆油05合約目前主要受成本因素影響，豆油短期跟隨進口大豆成本波動，隨著巴西新豆上市的臨近，巴西大豆升貼水下跌，上周五美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告，美國2023/24年度大豆的產(chǎn)量被上調(diào)，進而推動美豆2023/24年度期末庫存上升，CBOT大豆仍然面臨下行壓力，豆油05合約暫時來看仍有下行風(fēng)險。
菜油：國際菜籽報價仍然偏弱，菜油成本端的支撐仍然不強。3月份之前，菜籽和菜油進口量預(yù)計仍將偏高，對應(yīng)的菜油供應(yīng)將維持高位，國內(nèi)菜油庫存壓力仍然較大，這令菜油缺乏上漲動能。預(yù)計菜油將和豆油保持低價差去刺激需求。
近期原料價格下跌的過程中，國內(nèi)蛋白粕承接了主要的壓力，油脂表現(xiàn)相對堅挺，其中棕櫚油最為堅挺，豆油最弱，符合上文提到的三大油料作物的基本面差異。在巴西大豆大量上市之前預(yù)計大豆的供應(yīng)壓力并未完全交易完畢，豆油預(yù)計將跟隨進口大豆成本偏弱，進而拖累整個油脂板塊，油脂的支撐主要來自于棕櫚油主產(chǎn)國進入低產(chǎn)期并開始降庫，關(guān)注棕櫚油主產(chǎn)國的產(chǎn)量情況。綜合來看，預(yù)計油脂走勢仍偏震蕩，如果棕櫚油的驅(qū)動更強，則將帶動油脂震蕩偏強，如果豆油的壓力更明顯，則油脂震蕩偏弱。操作上，總體來說還是震蕩思路，靠近技術(shù)支撐做多棕櫚油，靠近技術(shù)阻力做空豆油。
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