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央行發(fā)布12月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。人民幣貸款余額237.59萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.6%。12月人民幣貸款增加1.17萬(wàn)億元，同比少增2401億元。人民幣存款增加868億元，同比少增6402億元。
　　居民信貸疲弱，企業(yè)貸款仍處高位。12月信貸居民在同期低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)多增，但新增規(guī)模仍低于歷時(shí)五年同期均值。分期限看，居民短期貸款多增，居民中長(zhǎng)貸延續(xù)疲弱，指向地產(chǎn)需求仍偏弱。12月企業(yè)短期貸款在上月沖高后有所回落，企業(yè)中長(zhǎng)貸高基數(shù)下同比少增，但增量絕對(duì)值仍較歷史5年同期均值高出3220億元。
　　居民存款同比少增，帶動(dòng)M2增速下行，主因2022年四季度債市波動(dòng)、理財(cái)贖回潮導(dǎo)致存款搬家，資金由表外理財(cái)回流至表內(nèi)存款造成的高基數(shù)。但絕對(duì)規(guī)模上，12月新增居民存款較歷史五年同期均值（2018-2022年）高出1516.68億元，整體仍在高位。
　　投資建議：12月金融數(shù)據(jù)總量符合預(yù)期，但低于季節(jié)性，結(jié)構(gòu)也未改善，內(nèi)生性需求不足問題仍突出。12月居民存款減少帶動(dòng)M2增速下行，主因2022年債市波動(dòng)、理財(cái)贖回潮導(dǎo)致的高基數(shù)，絕對(duì)規(guī)模來看居民存款偏好仍然較強(qiáng)。下階段繼續(xù)關(guān)注PSL對(duì)信貸的撬動(dòng)作用及2024年一季度的信貸投放情況，“寬信用”基調(diào)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好及預(yù)期將有較大影響。當(dāng)前銀行板塊估值處于低位，經(jīng)過房地城投風(fēng)險(xiǎn)暴露、存量房貸利率調(diào)整后，板塊潛在利空減少，估值已充分反映悲觀預(yù)期，下行風(fēng)險(xiǎn)小，安全邊際足。個(gè)股層面，建議把握三條主線：一是避險(xiǎn)情緒下的穩(wěn)健國(guó)有大行，重點(diǎn)關(guān)注當(dāng)前更具“低估值，高股息”特征的郵儲(chǔ)銀行。二是受益于區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性，依托本地資源稟賦優(yōu)勢(shì)，深耕小微、制造等客群的特色中小銀行，其業(yè)務(wù)模式優(yōu)異、息差更具韌性，建議關(guān)注常熟銀行。三是關(guān)注復(fù)蘇交易標(biāo)的，若政策力度超預(yù)期，招商銀行、寧波銀行有望率先迎來估值修復(fù)。維持行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；息差收窄超預(yù)期；資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。