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核心觀點(diǎn)
　　本周2023年全年統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)出爐，全年地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資/狹義基建投資增速分別達(dá)到-9.6%/+5.9%，12月單月地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資/狹義基建投資增速分別達(dá)到-24.0%/+6.8%；全年數(shù)據(jù)前高后低，地產(chǎn)投資對(duì)整體投資拖累仍較為顯著。央行在2023年總結(jié)報(bào)告中指出全年新增抵押補(bǔ)充貸款額度5000億元，將為政策開(kāi)發(fā)性銀行發(fā)放“三大工程”建設(shè)項(xiàng)目貸款提供中長(zhǎng)期低成本資金支持，預(yù)計(jì)隨著三大工程的項(xiàng)目落地，該部分貸款將在2024年逐步體現(xiàn)在地產(chǎn)基建投資中，也將對(duì)下游建材消費(fèi)構(gòu)成有力支撐。
　　市場(chǎng)回顧：本周中信建材指數(shù)下跌4.14%，滬深300下跌0.44%，建材板塊跑輸大板3.70%。本周子板塊中，消費(fèi)建材下跌4.01%、水泥下跌3.35%、混凝土及外加劑下跌6.10%、玻璃及玻纖下跌3.55%、耐火材料下跌2.52%、裝配式建筑下跌5.24%、新材料下跌5.25%。
　　板塊數(shù)據(jù)跟蹤：
　　水泥：全國(guó)均價(jià)下降0.80%，庫(kù)容比環(huán)比下滑0.94pct。本周全國(guó)高標(biāo)水泥含稅均價(jià)為370.33元/噸，環(huán)比下降0.80%。本周全國(guó)水泥庫(kù)容比66.50%，環(huán)比上周下滑0.94pct，較上月同比下滑2.63pct，較去年同期下滑5.19pct。本周水泥出貨率42.47%，環(huán)比上周下滑4.07pct，較上月同比提升3.67pct，較去年同期提升32pct。
　　玻璃：浮法均價(jià)上行0.09%，庫(kù)存環(huán)比上行3.21%。本周全國(guó)玻璃現(xiàn)貨成交均價(jià)2026元/噸，周環(huán)比上行0.09%；本周全國(guó)樣本企業(yè)總庫(kù)存3158.6萬(wàn)重箱，環(huán)比上行3.21%，同比下滑50.9%，庫(kù)存天數(shù)13.0天，較上期上行0.4天。本周3.2mm鍍膜光伏玻璃25.75元/平米，周環(huán)比持平，年同比下行2.8%；2.0mm鍍膜光伏玻璃16.25元/平米，周環(huán)比持平，年同比下行16.7%。
　　玻纖：無(wú)堿池窯粗紗市場(chǎng)價(jià)格小幅下行，電子紗價(jià)格維持穩(wěn)定。無(wú)堿池窯粗紗市場(chǎng)價(jià)格整體穩(wěn)中小幅下行，多數(shù)企業(yè)受大廠成交靈活影響，周初報(bào)價(jià)多較前期小幅下降，截至2024年1月18日，國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)在2950-3200元/噸不等，全國(guó)均價(jià)3132.5元/噸，較上周均價(jià)環(huán)比下跌0.49%，同比下跌24.02%。電子紗主流報(bào)價(jià)7000-7600元/噸不等；電子布當(dāng)前主流報(bào)價(jià)為3.2-3.4元/米。
　　碳纖維：本周市場(chǎng)均價(jià)環(huán)比持平，毛利率環(huán)比上行0.28pct。本周國(guó)內(nèi)碳纖維市場(chǎng)均價(jià)96.0元/公斤，環(huán)比上行持平，年同比下降34.92%。截至1月19日，丙烯腈現(xiàn)貨價(jià)約9500元/噸，周環(huán)比下行1.04%。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截止到2024年1月19日，碳纖維行業(yè)毛利率較上周環(huán)比上行0.28pct，月環(huán)比上行4.66pct至-3.73%。截至1月19日碳纖維庫(kù)存12490噸，較上周環(huán)比上行0.64%。其中東北、華東、西北庫(kù)存分別為6800、1160、4530噸，較上周分別變動(dòng)+100/-100/+80噸。
　　投資建議：本周2023年全年統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)出爐，全年地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資/狹義基建投資增速分別達(dá)到-9.6%/+5.9%，12月單月地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資/狹義基建投資增速分別達(dá)到-24.0%/+6.8%；全年數(shù)據(jù)前高后低，地產(chǎn)投資對(duì)整體投資拖累仍較為顯著。央行在2023年總結(jié)報(bào)告中指出全年新增抵押補(bǔ)充貸款額度5000億元，將為政策開(kāi)發(fā)性銀行發(fā)放“三大工程”建設(shè)項(xiàng)目貸款提供中長(zhǎng)期低成本資金支持，預(yù)計(jì)隨著三大工程的項(xiàng)目落地，該部分貸款將在2024年逐步體現(xiàn)在地產(chǎn)基建投資中，也將對(duì)下游建材消費(fèi)構(gòu)成有力支撐。我們推薦關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局良好，第二增長(zhǎng)曲線表現(xiàn)優(yōu)異或自身零售業(yè)務(wù)占比高的龍頭消費(fèi)建材公司，推薦消費(fèi)建材龍頭【東方雨虹】【三棵樹(shù)】【偉星新材】【北新建材】。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1）地產(chǎn)基建投資增速不及預(yù)期
　　建材行業(yè)下游主要為地產(chǎn)和基建行業(yè)，其投資增速將顯著影響對(duì)各類建材產(chǎn)品的需求。近年來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了多輪降杠桿、去庫(kù)存、資金收緊等政策調(diào)控，未來(lái)仍將面臨結(jié)構(gòu)性改變；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速也從高位逐漸放緩。倘若地產(chǎn)基建投資增速不及預(yù)期，將使得建材行業(yè)面臨景氣度下滑以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境壓力加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
　　2）原材料價(jià)格上漲超預(yù)期
　　建材行業(yè)屬于中游制造業(yè)，上游原材料價(jià)格波動(dòng)將對(duì)行業(yè)盈利能力產(chǎn)生影響。倘若原材料市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上漲，而成本壓力向下游終端市場(chǎng)傳導(dǎo)不及時(shí)的情形下，建材企業(yè)盈利空間將被擠壓，從而面臨利潤(rùn)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。