>> 廣發(fā)期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈周報：終端需求逐步轉(zhuǎn)弱但PX供需預(yù)期好轉(zhuǎn)，仍支撐聚酯系走勢-240121
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 格式： |
pdf 共59頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉珍 |
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PX
成本：近期油價在宏觀預(yù)期、供需、地緣政治等因素影響下，走勢反復(fù)。中東地緣沖突持續(xù)對油存一定支撐。
供需：1-2月PTA和PX均有累庫預(yù)期，2月因PTA裝置檢修增加使PX累庫增加；3月開始PX供需好轉(zhuǎn)，PX和PTA供需仍有蹺蹺板效應(yīng)，關(guān)注下游PTA裝置檢修情況。國內(nèi)PX負(fù)荷進(jìn)一步提升至84.5%（+1.3%），而亞洲總開工下跌至77%（-1.3%），因中東部分裝置檢修；需求上，個別PTA裝置小幅調(diào)整，PTA負(fù)荷調(diào)整至84%（+0.2%）。
估值：中性偏高。春季裝置檢修預(yù)期疊加調(diào)油需求預(yù)期下，PX驅(qū)動轉(zhuǎn)強(qiáng)，PXN有所擴(kuò)大，目前PXN至367美元/噸附近。
觀點：近期油價在宏觀預(yù)期、供需、地緣政治等因素影響下，走勢反復(fù)，但中東地緣沖突持續(xù)下，油價低位支撐偏強(qiáng)。1月PX供需壓力不大，2月因下游PTA檢修增加PX累庫幅度有所增加；但隨著PX估價切換至3、4月，海外PX調(diào)油需求逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)，近期甲苯、二甲苯亞美套利動作漸起，疊加2季度國內(nèi)部分PX裝置檢修預(yù)期，2季度PX供需預(yù)期好轉(zhuǎn)，預(yù)計PX價格支撐偏強(qiáng)。但因PX供應(yīng)持續(xù)高位，2月累庫幅度較大，且現(xiàn)貨貨源相對寬裕，短期PX漲幅或受限。
PTA
供需：1月底開始，PTA裝置檢修預(yù)期增加，1季度PTA累庫幅度較預(yù)期有所下降。供應(yīng)上，個別PTA裝置小幅調(diào)整，PTA負(fù)荷調(diào)整至84%（+0.2%）。江浙終端開工率下降加速，現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)弱，15號前后有一部分外地工人集中返鄉(xiāng)；后期20號、25號、月底附近各有一輪負(fù)荷集中下降；預(yù)計長絲庫存壓力逐步增加，近期部分聚酯工廠也開始陸續(xù)執(zhí)行檢修計劃，聚酯負(fù)荷下滑至88.9（-1.5%）。
估值：偏低。PTA現(xiàn)貨加工費至296元/噸附近，TA05盤面加工費287元/噸。
觀點：近期PTA低加工費壓縮至低位，2月裝置檢修計劃增加，1季度PTA累庫幅度較預(yù)期有所下降，低位支撐偏強(qiáng)，但累庫預(yù)期下自身驅(qū)動仍偏弱，價格節(jié)奏仍跟隨原料波動。
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