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事項(xiàng)：
　　保利發(fā)展公布2023年業(yè)績快報(bào)，預(yù)計(jì)2023年?duì)I業(yè)總收入同比增長23.5%，營業(yè)利潤同比下降29.9%，利潤總額同比下降30.1%，歸母凈利潤同比下降34.4%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　多因素致業(yè)績承壓，分紅比例提高回饋股東：公司2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3471.5億元，同比增長23.5%；營業(yè)利潤及利潤總額同比分別下降29.9%、30.1%；歸母凈利潤120.4億元，同比下降34.4%。利潤下滑主要源于項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)毛利率下降，以及公司結(jié)合當(dāng)前市場情況擬對部分項(xiàng)目計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。2023年預(yù)計(jì)營業(yè)利潤占營業(yè)總收入比重7%，較2022年下降5.3個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤占利潤總額比重48.8%，較2022年下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。截至2024年1月19日，保利集團(tuán)累計(jì)增持公司股份1540萬股，占公司總股本0.13%，累計(jì)增持金額1.5億元，達(dá)到增持計(jì)劃金額下限的59.3%。同時(shí)公司更新2023-2025年股東回報(bào)規(guī)劃，計(jì)劃2023-2025年度現(xiàn)金分紅占當(dāng)年歸母凈利潤比例均不低于40%，原規(guī)劃為2023年不低于25%、2024-2025年均不低于20%；且在公司股價(jià)持續(xù)低于每股凈資產(chǎn)時(shí)，公司將促使控股股東、實(shí)際控制人通過二級市場增持、公司回購股份等措施，積極穩(wěn)定公司股價(jià)。根據(jù)最新現(xiàn)金分紅比例及市值估算，2023年業(yè)績對應(yīng)股息率預(yù)計(jì)為4.53%。
　　銷售規(guī)模領(lǐng)先，拿地積極聚焦：公司2023年銷售金額4222.4億元，同比下降7.7%，銷售金額穩(wěn)居克而瑞排行榜首位。根據(jù)公司三季報(bào)及獲得房地產(chǎn)項(xiàng)目月度公告統(tǒng)計(jì)，全年拿地面積1075萬平米、拿地金額1632億元，拿地銷售面積比45%、拿地銷售金額比38.6%，并持續(xù)向核心城市核心區(qū)域集中。
　　投資建議：由于公司毛利率下滑及減值計(jì)提超出預(yù)期，下調(diào)公司2023-2025年EPS至1.01元（原為1.63元）、1.12（原為1.70元）、1.23元（原為1.87元），當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為8.8倍、7.9倍、7.2倍。公司銷售穩(wěn)健拓展積極，行業(yè)格局優(yōu)化下份額提升趨勢明確，股份回購及實(shí)控人增持彰顯信心，分紅比例提高增強(qiáng)股息吸引力，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）樓市修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：若購房者信心不足、銷售修復(fù)低于預(yù)期，將對公司發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響；2）核心城市地塊獲取概率降低風(fēng)險(xiǎn)：房企拿地策略趨同之下，核心城市核心地塊競爭仍相對激烈，獲地難度增加或?qū)е鹿緝?yōu)質(zhì)土儲獲取不足風(fēng)險(xiǎn)；3）盈利能力進(jìn)一步下探、持續(xù)減值等風(fēng)險(xiǎn)。