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核心觀點(diǎn)
　　航運(yùn)：本周集運(yùn)干線繼續(xù)維持整體上漲，當(dāng)前聯(lián)盟各大船東行為一致，歐線繞行好望角對運(yùn)力形成虹吸效應(yīng)，同時(shí)美東線亦出現(xiàn)了繞行行為，考慮到當(dāng)前全球消費(fèi)動(dòng)力仍不足，而集運(yùn)的運(yùn)力投放正在加速，出于安全及維持供需平衡的因素，我們預(yù)計(jì)集運(yùn)或在中期維度繼續(xù)維持好望角航線，看好航商繼續(xù)推漲運(yùn)價(jià)的訴求及能力，標(biāo)的上，中遠(yuǎn)?？刈鳛橐惶蓐?duì)船東，資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)修復(fù)，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先，運(yùn)價(jià)上漲有望釋放較大業(yè)績彈性，推薦買入。油運(yùn)方面，當(dāng)前原油運(yùn)輸行業(yè)進(jìn)入淡季運(yùn)價(jià)表現(xiàn)相對疲軟，但寒潮襲擊歐美催動(dòng)成品油運(yùn)價(jià)形成修復(fù)，持續(xù)性仍有待觀察。投資上，考慮到行業(yè)即將進(jìn)入運(yùn)力低增長階段，仍看好行業(yè)運(yùn)價(jià)中樞抬升，疊加運(yùn)河通行不暢，或引發(fā)大國的庫存焦慮，繼續(xù)推薦中遠(yuǎn)海能、招商南油、招商輪船。
　　航空：12月，國內(nèi)航線仍處淡季、國際航線進(jìn)入旺季，因此導(dǎo)致國內(nèi)航線供需環(huán)比改善較緩慢，國內(nèi)線供給、需求環(huán)比分別提升2.1%/2.6%，約為2019年同期的111%/108%；國際線環(huán)比修復(fù)顯著，供給、需求環(huán)比分別提升20.7%/25.8%，約為2019年同期的71%/65%。2024年春運(yùn)將從1月26日開始，3月5日結(jié)束，共計(jì)40天。民航局預(yù)測，春運(yùn)期間民航旅客運(yùn)輸量將達(dá)到8000萬人次，日均200萬人次，較2019年春運(yùn)增長9.8%，較2023年春運(yùn)增長44.9%，有望創(chuàng)歷史新高。2024年我國民航供需缺口將持續(xù)縮小，航司價(jià)格競爭意愿較弱，2024年航司盈利將繼續(xù)大幅向上突破。建議關(guān)注春運(yùn)旺季民航經(jīng)營表現(xiàn)，繼續(xù)推薦中國國航和春秋航空。
　　快遞：由于2022年疫情影響導(dǎo)致低基數(shù)，2023年快遞需求增速如期呈現(xiàn)加速復(fù)蘇態(tài)勢，2023年全年我國快遞業(yè)務(wù)量初步統(tǒng)計(jì)達(dá)1320億件，同比增長超19%，增速修復(fù)顯著（2022年快遞行業(yè)件量同比增速約2.1%）；相較2021年，快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量年復(fù)合增速約10.4%。在消費(fèi)降級的大背景下，電商客單價(jià)持續(xù)下降帶動(dòng)快遞業(yè)務(wù)量持續(xù)較快增長，根據(jù)我們估算，我們認(rèn)為2024年快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量有望維持雙位數(shù)增長。2024年是競爭格局變革的關(guān)鍵年，龍頭快遞的經(jīng)營表現(xiàn)將加速分化，我們認(rèn)為快遞行業(yè)可能出現(xiàn)的競爭格局變化。投資方面，快遞龍頭股價(jià)回調(diào)后，中長期投資布局機(jī)會(huì)凸顯，看好順豐控股、圓通速遞和中通快遞，關(guān)注改善中的申通、韻達(dá)。
　　物流：自下而上推薦德邦股份，高端快運(yùn)市場已經(jīng)形成“德邦+順豐”雙寡頭格局。2022年9月京東物流成為了德邦的新控股股東，協(xié)同效應(yīng)開始逐步顯現(xiàn)，一方面京東集團(tuán)將貢獻(xiàn)明顯的增量收入（公司預(yù)計(jì)2024年京東集團(tuán)貢獻(xiàn)增量收入約78億元），另一方面我們認(rèn)為2024年公司與京東物流的網(wǎng)絡(luò)融合有望帶來成本優(yōu)化。
　　投資建議：我們看好供需關(guān)系緊張的周期股以及具有長期價(jià)值的成長股。推薦中遠(yuǎn)?？?、中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油、德邦股份、春秋航空、中國國航、嘉友國際、順豐控股、圓通速遞。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，油價(jià)匯率劇烈波動(dòng)。