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周專(zhuān)題：輕工行業(yè)高股息資產(chǎn)有哪些？
　　過(guò)去高股息≠未來(lái)高股息，高股息率是否具備可持續(xù)性決定高股息資產(chǎn)是否優(yōu)質(zhì)。從經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性（收入、利潤(rùn)、利潤(rùn)率、ROE等）、現(xiàn)金流狀況、資產(chǎn)負(fù)債率、資本開(kāi)支、其他經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等多重維度考量，我們篩選出永新股份、索菲亞、慕思股份、紫江企業(yè)等標(biāo)的，兼具高股息率、較高的業(yè)績(jī)確定性和較穩(wěn)健的成長(zhǎng)性。此外雖然歷史股息率表現(xiàn)不高，但基于穩(wěn)健的基本面以及資本開(kāi)支大幅減少的預(yù)期，我們推薦潛在優(yōu)質(zhì)高股息標(biāo)的裕同科技、太陽(yáng)紙業(yè)。
　　輕工行業(yè)觀(guān)點(diǎn)
　　輕工一季度策略建議優(yōu)先關(guān)注出口鏈、必選消費(fèi)和造紙的機(jī)會(huì)，尋找全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的高確定性。
　　出口鏈：迎來(lái)β&α共振機(jī)會(huì)，行業(yè)層面2023年下半年歐美耐用品渠道去庫(kù)基本結(jié)束，Q4部分低基數(shù)公司預(yù)計(jì)收入/利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30%-50%，展望2024年一批優(yōu)質(zhì)龍頭有望實(shí)現(xiàn)20%-30%的收入增長(zhǎng)，利潤(rùn)剔除匯率影響，大概率會(huì)更快，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)是本輪行情的基礎(chǔ)。公司層面，跨境電商、國(guó)內(nèi)自主品牌、海外提份額等多元成長(zhǎng)邏輯并行，出口龍頭迎來(lái)更長(zhǎng)期的投資價(jià)值。
　　必選消費(fèi)：看好公牛集團(tuán)和百亞股份在2024年持續(xù)中高增長(zhǎng)，期待晨光股份傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的復(fù)蘇。公牛集團(tuán)墻壁開(kāi)關(guān)和照明業(yè)務(wù)的格局優(yōu)化，帶來(lái)了一定程度對(duì)沖地產(chǎn)周期的能力，新能源業(yè)務(wù)有望開(kāi)始發(fā)力。2023年Q4因基數(shù)原因會(huì)提速，市場(chǎng)有所擔(dān)心地產(chǎn)景氣波動(dòng)的階段性影響，而長(zhǎng)期配置價(jià)值明確。百亞股份全年?duì)I收有望延續(xù)25%+的同比增長(zhǎng)，各渠道利潤(rùn)率穩(wěn)中有升，2023Q4和2024Q1是表觀(guān)利潤(rùn)增速的相對(duì)低點(diǎn)，股價(jià)回調(diào)是增配的機(jī)會(huì)。晨光股份傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)恢復(fù)是股價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)，2023Q4仍有一定壓力，2024年公司“推爆品、調(diào)結(jié)構(gòu)”的產(chǎn)品思路，且推動(dòng)渠道多元化，期待零售業(yè)務(wù)復(fù)蘇，科力普和九木雜物社維持健康成長(zhǎng)。
　　家居：近期龍頭股價(jià)超調(diào)已基本消化對(duì)地產(chǎn)的悲觀(guān)預(yù)期，多數(shù)公司PE已經(jīng)到了10-12X區(qū)間，其中包括高股息，底部不妨樂(lè)觀(guān)一點(diǎn)。2024年Q1受益于低基數(shù)，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，客觀(guān)看終端景氣度環(huán)比平穩(wěn)。展望全年，竣工存超預(yù)期可能，且龍頭有望通過(guò)自身戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)超額增長(zhǎng)。
　　造紙：預(yù)計(jì)Q1是產(chǎn)業(yè)鏈消化庫(kù)存，價(jià)格區(qū)間震蕩。標(biāo)的層面，可繼續(xù)持有太陽(yáng)紙業(yè)，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)30-35億元，330億元的市值具備較強(qiáng)支撐，順周期且有業(yè)績(jī)彈性。此外，關(guān)注特種紙標(biāo)的如華旺科技、五洲特紙等，2023Q4利潤(rùn)有望環(huán)比上行。
　　重點(diǎn)數(shù)據(jù)提要
　　家居：2023年12月，家具零售額同增2.3%，增速環(huán)比+0.1pct；房屋銷(xiāo)售/竣工面積同比12.7%/+15.3%，分別環(huán)比-2.4/+3.1pcts（調(diào)基后增速）；44城商品房/14城二手房銷(xiāo)售面積同比-14.9%/+32.1%。2023年全年家具及其零件出口額（人民幣口徑）同增0.2%。
　　造紙：Arauco公布2月份報(bào)盤(pán)，針葉漿銀星760美元/噸，闊葉漿明星650美元/噸。
　　出口鏈：12月美國(guó)整體零售同增3.3%（環(huán)升1.3pcts）；11月家裝家電零售渠道延續(xù)去庫(kù)（庫(kù)銷(xiāo)比降至歷史10.8%分位）。12月PMI新訂單環(huán)比-1.2至47.1；12月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心/預(yù)期/現(xiàn)狀指數(shù)環(huán)比+8.4/10.6/5.0。12月Costco美國(guó)可比收入（不含燃油）同增7.4%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化；2、經(jīng)濟(jì)增速放緩影響下游需求；3、地產(chǎn)銷(xiāo)售及竣工不及預(yù)期。