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馬棕：本周棕櫚油單邊上漲走勢(shì)，一方面高頻數(shù)據(jù)顯示馬棕1月前15日同環(huán)比減產(chǎn)幅度較大，另一方面粕類的供需形勢(shì)明顯弱于油脂，資金多油拋粕，周中戰(zhàn)爭(zhēng)等消息面也提振原油，為油脂價(jià)格帶來支撐。本周產(chǎn)地降水偏多，可能也是1月產(chǎn)量不及預(yù)期的原因。展望后市，大方向上看今年產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量可能在去年附近水平，油脂的價(jià)格中樞也預(yù)計(jì)同比持平。中期幾個(gè)月馬棕進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)去庫(kù)期，將相對(duì)偏強(qiáng)。
　　國(guó)內(nèi)油脂：上周國(guó)內(nèi)棕櫚油成交同環(huán)比均較好，豆油成交環(huán)比上漲，累積成交仍然一般。鋼聯(lián)預(yù)估1月棕櫚油到港23萬噸左右，后期棕櫚油預(yù)計(jì)仍然維持季節(jié)性的平穩(wěn)進(jìn)口，豆油因?yàn)榇蠖箟赫チ肯滦卸屑竟?jié)性去庫(kù)，菜油庫(kù)存按往年規(guī)律來看還將在高位維持。
　　國(guó)際油脂：歐洲現(xiàn)貨菜油本周小幅上漲0.76%，棕櫚油本周上漲3.07%。印度現(xiàn)貨植物油及進(jìn)口報(bào)價(jià)本周全部錄得上漲。國(guó)際豆棕價(jià)差本周由2美元/噸跌至-26.58美元/噸左右。
　　觀點(diǎn)小結(jié)：大方向油脂暫時(shí)看不到減產(chǎn)，由于需求增加，新年度油脂價(jià)格中樞可能與去年持平。馬棕12月小幅去庫(kù)，1月以后隨著產(chǎn)量季節(jié)性減產(chǎn)預(yù)計(jì)去庫(kù)趨勢(shì)更明確，此外，粕類中期幾個(gè)月的供需形勢(shì)預(yù)計(jì)弱于油脂，市場(chǎng)走出油強(qiáng)粕弱趨勢(shì)。估值上，馬棕生柴價(jià)差當(dāng)前處于中性略高的位置，預(yù)計(jì)跟隨當(dāng)前偏強(qiáng)的原油震蕩為主，建議逢低買單邊或逢低多油空粕策略。價(jià)差上，從原料端看，大豆、菜籽豐產(chǎn)，棕櫚油有減產(chǎn)可能性，適合豆棕縮。