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投資要點(diǎn)
　　事件：利通科技發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)告公告。2023年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.3億元，同比增長56.6%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.3億元，同比增長76.1%，表現(xiàn)亮眼。
　　酸化壓裂軟管放量，客戶開拓、產(chǎn)品豐富、產(chǎn)能釋放助力持續(xù)增長。公司酸化壓裂軟管總成產(chǎn)品銷售持續(xù)增長，根據(jù)公司公告，目前石油管業(yè)務(wù)收入已占整體業(yè)務(wù)收入的1/3左右。同時(shí)受益于主材價(jià)格降低，公司2023年毛利率同比有所提升。目前，公司新建的兩條工業(yè)管生產(chǎn)線已投入使用。未來，公司將積極參加中東地區(qū)專業(yè)展會(huì)、與全球性的油服公司洽談合作，開拓中東等美國之外的其他市場，同時(shí)持續(xù)迭代升級石油管全系列產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品類別，增長態(tài)勢有望延續(xù)。
　　下游需求回暖，傳統(tǒng)液壓軟管穩(wěn)中有升。受益于出口情況相對較好及疫后經(jīng)濟(jì)回升，公司傳統(tǒng)液壓軟管業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長。未來，公司將夯實(shí)穩(wěn)固傳統(tǒng)液壓軟管業(yè)務(wù)，持續(xù)對液壓軟管提質(zhì)增效，對標(biāo)國際一線品牌，提升公司高端液壓軟管的性能與質(zhì)量。
　　多業(yè)務(wù)布局開拓全新增長點(diǎn)，擬進(jìn)軍汽車空調(diào)軟硬管總成市場。未來，公司將：1）不斷完善超高壓樹脂系列軟管各型號，持續(xù)開拓市場；2）開發(fā)和拓展以混煉膠為基礎(chǔ)的橡塑高分子材料復(fù)合材料和橡塑及尼龍改性材料；3）穩(wěn)步推進(jìn)“超高壓裝備+市政工程服務(wù)”業(yè)務(wù)的探索和布局；4）根據(jù)行業(yè)和公司現(xiàn)有裝備及產(chǎn)能情況，在充分發(fā)揮現(xiàn)有裝備和工藝技術(shù)能力的基礎(chǔ)上，適時(shí)布局汽車空調(diào)軟硬管總成業(yè)務(wù)。
　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤分別約為1.3/1.5/1.7億元，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增速有望達(dá)26.2%。未來，伴隨著公司高附加值酸化壓裂軟管進(jìn)一步放量，公司超高壓樹脂軟管市場開拓，以及公司在超高壓裝備、汽車空調(diào)軟硬管總成領(lǐng)域的不斷探索，公司業(yè)績有望穩(wěn)步上行。綜上，維持“買入”投資評級，建議關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、工業(yè)管產(chǎn)品市場開拓風(fēng)險(xiǎn)、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。