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行情回顧:煉廠減產(chǎn)疊加下游春節(jié)前備貨，鉛價(jià)再短時(shí)回調(diào)后再次上探1.65萬元/噸壓力位，但春節(jié)因素影響下，需求存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期，階段性供需錯(cuò)配逐漸轉(zhuǎn)向供需雙弱，滬鉛高位震蕩，滬倫比波動(dòng)放大。
　　基本面:1）期現(xiàn)貨庫存及升貼水:LME鉛庫存高位回落至11.2萬噸，0-3月貼水收窄至14美元;原生鉛煉廠檢修，再生鉛煉廠限產(chǎn)頻發(fā)，部分煉廠開啟春節(jié)假期，下游積極備貨，周一SMM鉛錠社庫大幅回落至4.6萬噸，支撐鉛價(jià)高位;再生鉛減產(chǎn)量較大，市場貨源持續(xù)偏緊，精廢價(jià)差收窄至25元/噸;基本面轉(zhuǎn)向內(nèi)強(qiáng)外弱，內(nèi)外價(jià)差收斂仍是大方向，但短期春節(jié)假期臨近，產(chǎn)業(yè)逢高套保需求下，鉛上方缺乏想象空間，跨市反套建議節(jié)后再參與。2)原料端:進(jìn)口礦TC延續(xù)40美元/干噸低位，比價(jià)仍不利于進(jìn)口補(bǔ)入，2023年12月鉛精礦進(jìn)口量下降至8.8萬噸;國內(nèi)礦山四季度檢修和冶煉廠跨年檢修并存，湖南、云南地區(qū)煉廠檢修較多，當(dāng)?shù)劂U礦TC持穩(wěn);內(nèi)蒙古、河南地區(qū)煉廠正常生產(chǎn)，礦TC下調(diào);廢電瓶價(jià)格積極跟漲鉛價(jià)，成本端對(duì)價(jià)格有支撐。廣東、廣西、江西等地區(qū)此前檢修的電解鉛廠上周生產(chǎn)恢復(fù)，云南地區(qū)常規(guī)檢修煉廠未復(fù)產(chǎn);河南一小規(guī)模煉廠提前放假至春節(jié)后復(fù)產(chǎn)，SMM原生鉛周度開工環(huán)比下滑0.91個(gè)百分點(diǎn)至51.79%;再生鉛因環(huán)保限產(chǎn)、原料不足減產(chǎn)、春節(jié)放假等因素影響，綜合開工下滑8.31個(gè)百分點(diǎn)至44.27%。3)需求端:春節(jié)前電池廠和經(jīng)銷商備貨需求較好，SMM鉛酸籬電池開工穩(wěn)定在76.44%，但是春節(jié)假期臨近，遠(yuǎn)距離務(wù)工人員逐漸反鄉(xiāng)，鉛酸蓄電池企業(yè)需求高位回落壓力大，鉛轉(zhuǎn)向供需雙弱，預(yù)計(jì)去庫節(jié)奏將放緩。
　　走勢:供需雙弱格局下，考慮產(chǎn)業(yè)套保需求，1.65萬元/噸仍可視為短期壓力位;基本面轉(zhuǎn)向內(nèi)強(qiáng)外弱，內(nèi)外價(jià)差收斂大方向不改，鑒于國內(nèi)逐漸進(jìn)入春節(jié)累庫階段，建議跨市反套策略節(jié)前止盈，節(jié)后再擇機(jī)入場。