>> 東吳證券-環(huán)保行業(yè)點評報告：CCER交易正式開啟&首批審定核查資質(zhì)開展審批，期待CCER增量收益兌現(xiàn)-240122
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
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| 486KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁理,任逸軒,陳孜文 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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事件：2024年1月19日，國家認監(jiān)委發(fā)布開展第一批溫室氣體自愿減排項目審定與減排量核查機構(gòu)資質(zhì)審批的公告；2024年1月22日，CCER全國溫室氣體自愿減排交易啟動。
CCER交易正式啟動。從2023年3月生態(tài)環(huán)境部向全社會公開征集溫室氣體自愿減排項目方法學(xué)，到2023年7月發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》并公開征求意見，到2023年10月發(fā)布首批4項溫室氣體自愿減排項目方法學(xué)，2024年1月22日，CCER全國溫室氣體自愿減排交易正式啟動，減碳增量價值開始體現(xiàn)。
第一批CCER審定與減排量核查資質(zhì)審批開展。國家認監(jiān)委開展首批審定與核查機構(gòu)資質(zhì)審批工作，其中能源行業(yè)（可再生/不可再生資源）擬審批4家，林業(yè)和其他碳匯類型擬審批5家。機構(gòu)資質(zhì)審批護航CCER供給嚴(yán)格有序釋放。
關(guān)注首批方法學(xué)涉及項目碳價值增量收益兌現(xiàn)。方法學(xué)由申請備案變?yōu)榻y(tǒng)一征集遴選，動態(tài)更新&擇優(yōu)發(fā)布，保障CCER供給端項目價值。首批CCER項目方法學(xué)涵蓋造林碳匯、并網(wǎng)光熱發(fā)電、并網(wǎng)海上風(fēng)力發(fā)電、紅樹林營造四類項目。經(jīng)測算，1）林業(yè)碳匯：造林一畝碳匯量每年約0.5-1.0噸，40元/噸CCER價格下每畝增收20~40元/年；2）海上風(fēng)電：度電減碳0.51kg，40元/噸CCER價格下，度電增收0.020元；3)光熱發(fā)電：度電減碳0.64kg，40元/噸CCER價格下，度電增收0.026元。
CCER管理辦法強化供給側(cè)約束，全國碳市場預(yù)計擴容釋放需求。1）供給：存量供應(yīng)稀缺，管理辦法強化供給側(cè)約束，保障供給有序釋放。2013-2017年全國CCER減排量備案總計約5000多萬噸。全國碳市場第一個履約周期累計使用約3273萬噸CCER用于配額清繳抵銷，疊加試點碳市場的使用，當(dāng)前實際供應(yīng)稀缺。管理辦法強化供給側(cè)約束&嚴(yán)格管理監(jiān)督，保障供給有序釋放，方法學(xué)后續(xù)有望常態(tài)化審批。2）需求：初期需求上限2.25億噸/年，碳市場擴容將帶動CCER需求進一步釋放。按5%抵消上限，我們測算碳市場初期納入電力行業(yè)CCER需求量上限為2.25億噸/年，待八大行業(yè)全部納入全國碳市場后，年覆蓋溫室氣體排放量約80億噸二氧化碳，長期CCER需求上限有望擴容至4億噸/年。近期鋼鐵、石化、建材行業(yè)納入全國碳市場工作加速，碳市場預(yù)計向水泥、鋼鐵、鋁等歐洲碳關(guān)稅覆蓋的非電領(lǐng)域擴容。3）價格：從項目申請到減排量交易需一定時間，我們預(yù)計短期CCER供不應(yīng)求價格上行。長期供給側(cè)約束有助于平衡供需，維持合理價格區(qū)間。
對標(biāo)歐盟：國內(nèi)碳交易市場總體發(fā)展方向相似，總量遞減速度預(yù)計超海外碳價長期提升。復(fù)盤歐盟碳市場4階段演變，我們認為總量控制和MSR機制為碳價平衡關(guān)鍵，國內(nèi)市場發(fā)展方向相似，已具備兩大核心機制雛形。當(dāng)前我國碳價遠低于海外，雙碳目標(biāo)時間緊任務(wù)重，預(yù)計我國碳排放總量遞減速度擬超海外，總量收緊驅(qū)動碳配額價格長期上行。
投資建議：CCER交易開啟，首批方法學(xué)相關(guān)項目減碳價值有望優(yōu)先釋放。建議關(guān)注【林業(yè)碳匯】岳陽林紙、永安林業(yè)、福建金森；【海上風(fēng)電】三峽能源、粵電力A、福能股份、中閩能源；【光熱發(fā)電】首航高科、中廣核新能源。甲烷減排、節(jié)能增效類項目有望后續(xù)納入，建議關(guān)注【填埋氣發(fā)電】百川暢銀、【水泥固碳】仕凈科技。
風(fēng)險提示：政策執(zhí)行進展不及預(yù)期，利率超預(yù)期上行，行業(yè)競爭加劇。
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