>> 上海證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)依然承壓，水泥行業(yè)超低排放明確時(shí)間表-240122
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
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| 588KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
方晨 |
| 行業(yè)名稱： |
水泥 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
2023年12月地產(chǎn)投資端依然面臨調(diào)整壓力，2024年隨著“三大工程”進(jìn)展，有望穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期。投資端看，2023年1-12月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比-9.6%，同比降幅擴(kuò)大；新開工看，2023年1-12月房屋新開工面積累計(jì)同比-20.4%，降幅收窄；竣工端看，2023年1-12月房屋竣工面積累計(jì)同比+17%，在保交樓的推進(jìn)下，全年延續(xù)了較高增速。全年來看，盡管新開工同比降幅收窄，但投資及新開工全年下降顯示，地產(chǎn)投資仍然面臨調(diào)整壓力，我們認(rèn)為2024年隨著“三大工程”的進(jìn)展，有望托底房地產(chǎn)市場(chǎng)。
2023年12月新房?jī)r(jià)格及商品房銷售同比降幅擴(kuò)大，房地產(chǎn)市場(chǎng)修復(fù)依然受到制約。價(jià)格端看，2023年12月70個(gè)大中城市新建商品住房?jī)r(jià)格指數(shù)同比下降0.9%，降幅擴(kuò)大；環(huán)比下降0.4%，降幅與11月持平。銷售端看，2023年1-12月商品房銷售面積累計(jì)同比-8.5%，商品房銷售額累計(jì)同比-6.5%，同比降幅均擴(kuò)大。2023年12月商品房銷售顯示，在房?jī)r(jià)持續(xù)下跌以及居民預(yù)期走弱等因素影響下，房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售的修復(fù)依然受到制約。我們認(rèn)為，在整體供求關(guān)系發(fā)生變化的當(dāng)下，政策仍然有進(jìn)一步發(fā)力的空間。
水泥行業(yè)超低排放明確時(shí)間表，幫助淘汰落后產(chǎn)能，帶動(dòng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)供需結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。2024年1月19日生態(tài)環(huán)境部等部門印發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)實(shí)施水泥行業(yè)超低排放的意見》《關(guān)于推進(jìn)實(shí)施焦化行業(yè)超低排放的意見》。其中，關(guān)于水泥行業(yè)的《意見》中要求：1）到2025年底前，力爭(zhēng)50%水泥熟料產(chǎn)能完成改造，區(qū)域內(nèi)大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)基本完成有組織、無組織超低排放改造；2）到2028年底前，重點(diǎn)區(qū)域水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)基本完成改造，全國(guó)力爭(zhēng)80%水泥熟料產(chǎn)能完成改造。我們認(rèn)為，水泥行業(yè)超低排放時(shí)間表的明確，將會(huì)幫助淘汰行業(yè)內(nèi)的落后產(chǎn)能，優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，帶動(dòng)行業(yè)供需結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，幫助行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：
水泥核心觀點(diǎn)：過去一周（1.13-1.19）全國(guó)水泥價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，各地區(qū)除西北外普遍下跌，但跌幅收窄。水泥價(jià)格的偏弱運(yùn)行，一方面，因雨雪及寒潮天氣將至，帶來下游各地停工較多；另一方面，則是臨近春節(jié)，各地項(xiàng)目收尾，需求下降。庫(kù)存方面，隨著各地施工進(jìn)度放緩，以消耗庫(kù)存為主，8省水泥庫(kù)存周環(huán)比變化-1.06%，庫(kù)存連續(xù)九周下降。利潤(rùn)端看，水泥行業(yè)工藝?yán)碚摾麧?rùn)26.83元/噸，周環(huán)比變化-0.45%，2024年前3周利潤(rùn)水平持續(xù)回落。
平板玻璃：過去一周（1.13-1.19）玻璃庫(kù)存量為168.84萬噸，庫(kù)存本周回升。供給方面來看，玻璃產(chǎn)量及開工率均與上周持平。成本端，本周重質(zhì)純堿價(jià)格環(huán)比變化-5.19%，價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，且純堿開工率連續(xù)4周抬升。
光伏玻璃：過去一周（1.13-1.19）光伏玻璃價(jià)格下跌1.6%，庫(kù)存環(huán)比變化-0.13%，庫(kù)存仍然處于高位，但有小幅去庫(kù)。供應(yīng)端來看，2024年第3周，光伏玻璃產(chǎn)量周環(huán)比小幅下降0.16%。
玻纖：過去一周（1.13-1.19）玻纖價(jià)格較上周保持不變，價(jià)格延續(xù)低位持平。
碳纖維：過去一周（1.13-1.19）碳纖維價(jià)格繼續(xù)維持不變。庫(kù)存方面，周環(huán)比+0.64%，庫(kù)存本周回升。供應(yīng)方面，本周開工率及產(chǎn)量與上周持平不變。
投資建議
盡管當(dāng)前地產(chǎn)銷售仍然有待進(jìn)一步修復(fù)，但我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于地產(chǎn)情緒過度悲觀。尤其是8月底以來，個(gè)人住房貸款“認(rèn)房不認(rèn)貸”，存量房貸利率下調(diào)，優(yōu)化住房限購(gòu)，城中村改造等政策措施的密集落地；以及增發(fā)萬億國(guó)債提升基建投資，12月初召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中明確提出積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，加快保障性住房等“三大工程”，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，以及央行重啟PSL，均有望支撐地產(chǎn)鏈。尤其是金融監(jiān)管提出“三個(gè)不低于”，擴(kuò)容房企白名單，有望解決房企債務(wù)問題和當(dāng)前地產(chǎn)鏈負(fù)循環(huán)，進(jìn)一步穩(wěn)定建筑建材在內(nèi)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈。因此，一是關(guān)注直接受益于開工端的水泥板塊，尤其是近期水泥價(jià)格底部回升，基建需求預(yù)期企穩(wěn)，板塊估值也處于底部，建議布局高股息的龍頭公司，海螺水泥、華新水泥等。二是可以建議關(guān)注有望受益于房企融資改善，業(yè)績(jī)具有韌性的消費(fèi)建材，關(guān)注龍頭公司東方雨虹、偉星新材等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)修復(fù)不及預(yù)期；統(tǒng)計(jì)樣本帶來數(shù)據(jù)差異。
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