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內(nèi)容提要
　　去年四季度以來，市場參與者對房企違約風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂從民營主體向國企擴(kuò)散，這也使得金融機(jī)構(gòu)的壞賬壓力持續(xù)增加，并對資產(chǎn)價(jià)格、宏觀經(jīng)濟(jì)形成廣泛影響。
　　盡管權(quán)益市場經(jīng)歷了大幅調(diào)整，估值達(dá)到了偏低水平，但房地產(chǎn)行業(yè)的隱憂猶存，而且市場的下跌出現(xiàn)了自我加速的跡象。未來房地產(chǎn)行業(yè)政策的變化決定了權(quán)益市場底部的位置和時(shí)間，當(dāng)前市場仍然在尋底過程中。
　　近期隨著零售、工業(yè)數(shù)據(jù)的公布，美國降息預(yù)期小幅降溫。往后看，美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性越來越高、美聯(lián)儲也將在年中步入降息周期，同時(shí)美國技術(shù)進(jìn)步在提速，這些因素將有助于推動美國股票市場中樞持續(xù)上行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（2）政策出臺超預(yù)期