>> 國海證券-輕工制造行業(yè)雙周報：靜待家居基本面復(fù)蘇，關(guān)注出口鏈個股機會-240124
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
大小： |
4402KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
林昕宇 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
家居內(nèi)需有望迎來階段性改善，外需有望受益家具補庫。2023年12月地產(chǎn)銷售及新開工數(shù)據(jù)仍弱勢運行，家具類社零數(shù)據(jù)同比持續(xù)小幅增長。板塊悲觀情緒壓制之下，重點公司估值在歷史低分?jǐn)?shù)位徘徊，估值筑底企穩(wěn)，安全邊際較高。2023年竣工周期傳導(dǎo)，家居前端需求有望恢復(fù)，疊加低基數(shù)效應(yīng)，2024Q1家居企業(yè)接單同比改善得到支撐。外需方面，海外家居去庫完成疊加海運費下降后訂單回流，帶來出口恢復(fù)性增長。目前海外家具庫存處于相對低位，隨著家具補庫周期到來，有望帶動外銷持續(xù)增長。同時，若后續(xù)美聯(lián)儲降息落地，有望進一步拉動美國和家居消費。
關(guān)注輕工供應(yīng)鏈及品牌出海，挖掘出口鏈個股機會。受益下游去庫轉(zhuǎn)補庫+降息預(yù)期帶來的需求改善預(yù)期+跨境出海，近期輕工出口鏈相關(guān)公司股價表現(xiàn)亮眼。建議持續(xù)關(guān)注海外倉利潤釋放+新倉投入在即+具備跨境電商品牌效應(yīng)的樂歌股份，外銷客戶庫存去化完成、訂單逐步恢復(fù)+規(guī)?；a(chǎn)成本優(yōu)勢的依依股份以及存在訂單改善預(yù)期的松霖科技、建霖家居、瑞爾特。
造紙板塊進入需求淡季，紙價偏弱運行。2024年2月Arauco針葉漿外盤報價760美元/噸，較上輪報價持平，闊葉漿外盤報價為650美元/噸，較上輪報價持平。紙張消費進入淡季，多家紙企陸續(xù)進入節(jié)前停工檢修、開工率環(huán)比有所下降，供需兩端較為平淡，預(yù)計紙價整體趨勢穩(wěn)定運行。
行業(yè)評級及投資建議：當(dāng)前家居板塊整體估值處于低位，后續(xù)基本面若回暖，疊加家居政策落地，有望對板塊情緒形成正向催化，帶動板塊估值修復(fù)。維持輕工行業(yè)“推薦”評級，建議配置主線為“地產(chǎn)后周期+出口鏈細分龍頭+造紙龍頭”。建議組合：歐派家居、顧家家居、志邦家居、裕同科技、太陽紙業(yè)、共創(chuàng)草坪、晨光股份、奧普家居。
風(fēng)險提示：原材料價格波動，地產(chǎn)銷售修復(fù)不達預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，消費復(fù)蘇不及預(yù)期，重點關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
