>> 銀河期貨-金融衍生品日?qǐng)?bào)-240122
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財(cái)經(jīng)要聞
1.國(guó)常會(huì)：進(jìn)一步健全完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，更加注重投融資動(dòng)態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，加大中長(zhǎng)期資金入市力度，增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性；要采取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心。
2.中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1月22日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）1年和5年期以上品種均維持不變，分別為3.45%、4.2%，以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。
3.據(jù)媒體報(bào)道，近日地方兩會(huì)相繼召開，“增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)”成多地政府工作報(bào)告要點(diǎn)，要求持續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。從1月21日北京、河北、重慶等省市公布當(dāng)?shù)卣ぷ鲌?bào)告來(lái)看，這些地方2024年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定普遍在5%（含）以上。
4.數(shù)據(jù)顯示，北向資金尾盤競(jìng)價(jià)出現(xiàn)搶籌，全天凈買入10.47億元，終結(jié)連續(xù)6日凈賣出態(tài)勢(shì)；其中滬股通凈買入7.39億元，深股通凈買入3.09億元。
5.央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，1月22日以利率招標(biāo)方式開展了1220億元逆回購(gòu)操作。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日890億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈投放330億元。當(dāng)日還有1800億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期；財(cái)政部、央行將于周二進(jìn)行700億元3個(gè)月期和500億元2個(gè)月期的國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招投標(biāo)。
二、投資邏輯
股指期貨：周一市場(chǎng)大幅下跌，至收盤，上證50指數(shù)跌0.58%，滬深300指數(shù)跌1.56%，中證500指數(shù)跌4.73%，中證1000指數(shù)跌5.77%。滬深兩市成交額為8055億元，北向資金凈買入10.47億元。
早盤市場(chǎng)保持平穩(wěn)，上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)圍繞前收盤震蕩，但中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)不斷走低。午后小盤指數(shù)進(jìn)一步殺跌，悲觀情緒也拖累大型指數(shù)走低，中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)最大跌幅超5%，收盤略有收回。盤面上，近5200家飄綠，其中105家個(gè)股跌停，僅146家個(gè)股上漲。資金抱團(tuán)“華”字輩概念股；銀行、券商、保險(xiǎn)等大金融勉強(qiáng)護(hù)盤。跌幅方面，酒店餐飲、旅游、零售等大消費(fèi)股陷入調(diào)整；游戲傳媒股急劇下挫；光伏、鋰電池板塊走低；另外，光刻機(jī)、數(shù)據(jù)確權(quán)、教育、房地產(chǎn)等板塊均表現(xiàn)不佳。
股指期貨全線大跌，整體弱于現(xiàn)貨，至收盤，主力成交合約IH2402跌1.45%，IF2402跌1.96%，IC2402跌6.38%，IM2402跌7.76%。各品種貼水大幅加深，顯示投資者的悲觀預(yù)期。IC和IM成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，成交分別增加27%和36%，IH成交小幅增加4%，IF成交下降0.5%。IC、IF、IH和IM持倉(cāng)分別增加7.2%、1.6%、1.2%和6.2%。
后市展望：
市場(chǎng)悲觀情緒進(jìn)一步釋放。早盤“降息”預(yù)期落空，今年首次LPR報(bào)價(jià)一年期LPR為3.45%，五年期LPR為4.2%，均維持不變，市場(chǎng)沒有利好刺激。而中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)的持續(xù)下跌對(duì)市場(chǎng)人氣打擊較大，買盤有限，拖累大型指數(shù)回落。股指期貨在周一也出現(xiàn)罕見大跌，IM多個(gè)合約出現(xiàn)跌停，IM2409合約貼水超400點(diǎn)。種種跡象顯示，市場(chǎng)進(jìn)入極端行情，大漲大跌隨時(shí)可能出現(xiàn)。
晚間，新聞報(bào)導(dǎo)國(guó)常會(huì)要求采取更加有力有效措施著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步健全完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，更加注重投融資動(dòng)態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，加大中長(zhǎng)期資金入市力度，增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。要加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管，對(duì)違法違規(guī)行為“零容忍”，打造規(guī)范透明的市場(chǎng)環(huán)境。要采取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心。要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，加強(qiáng)政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。政策暖風(fēng)繼續(xù)吹拂。
因此，我們還是應(yīng)該謹(jǐn)慎對(duì)待后市，情緒影響正在放大，市場(chǎng)震蕩也在加大。
金融期權(quán)：今天A股市場(chǎng)個(gè)股層面普跌，寬基指數(shù)方面，大市值類指數(shù)韌性較強(qiáng)。北向資金今天尾盤加速流入，全天凈流入10.47億元。
期權(quán)方面，各個(gè)期權(quán)品種成交量依然維持在高位。隱波方面，各個(gè)品種日內(nèi)隱波走勢(shì)與標(biāo)的依然呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，隱波整體水平上移。另外值得注意的是50ETF全天跌幅十分有限，但期權(quán)隱波依然受到市場(chǎng)情緒影響大幅上行，導(dǎo)致波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)一步走闊。
我們?cè)谥軋?bào)中提到，本輪市場(chǎng)下探主要來(lái)自于市場(chǎng)對(duì)場(chǎng)外結(jié)構(gòu)化衍生品“敲入”風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。受影響較小的50ETF，和300ETF等品種的波動(dòng)率賣方交易機(jī)會(huì)值得關(guān)注。今天50ETF隱波大幅上行，導(dǎo)致溢價(jià)更加可觀。我們依然建議持有結(jié)構(gòu)性的頭寸（賣近買遠(yuǎn)），做好壓力測(cè)試，同時(shí)減少日內(nèi)對(duì)沖頻率。
國(guó)債期貨：今日國(guó)債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約大漲0.74%，創(chuàng)上市以來(lái)新高；10年期主力合約漲0.15%，5年期主力合約漲0.06%，2年期主力合約持平?，F(xiàn)券方面，銀行間主要利率債收益率全線回落，超長(zhǎng)債下行幅度更為顯著。銀行間資金面，DR001加權(quán)利率1.7628%，+3.63bp；DR007加權(quán)利率1.8800%，+0.93bp。
今日央行開展1220億元逆回購(gòu)操作，單日凈投放330億元短期流動(dòng)性。短端資金方面，銀行間各期限質(zhì)押回購(gòu)利率多數(shù)小幅上行，整體波動(dòng)有限；“長(zhǎng)錢”方面，國(guó)有和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單
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