>> 首創(chuàng)證券-白云機(jī)場(600004)公司簡評報告：經(jīng)營業(yè)績逐季提升，三期建設(shè)藍(lán)圖初現(xiàn)-240125
| 上傳日期： |
2024/1/25 |
大小： |
378KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張功 |
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事件：公司發(fā)布2023全年業(yè)績預(yù)告。2023年公司經(jīng)營業(yè)績將扭虧為盈，預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.38億元到5.36億元，扣非后歸母凈利潤3.76億元到4.74億元。白云機(jī)場2023年Q1-Q3分別實(shí)現(xiàn)季度歸母凈利潤0.45億元、1.13億元、1.16億元，2023Q4預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.64億元到2.61億元，達(dá)到全年季度利潤最高峰。
疫后公司機(jī)場經(jīng)營恢復(fù)良好，國內(nèi)航線恢復(fù)遠(yuǎn)超國際。2023年白云機(jī)場飛機(jī)起降架次46萬架次、旅客吞吐量6317萬人次、貨郵吞吐量203萬噸，同比2022年分別+ 71%、+142%、+8%，分別恢復(fù)至19年同期的93%、86%、106%。分航線看，受益于23年國內(nèi)航空市場寒暑期、“十一”長假旺盛的出行需求，白云機(jī)場2023年國內(nèi)航線旅客吞吐量恢復(fù)至19年的99%，基本與疫前經(jīng)營水平相當(dāng)；國際及港澳臺地區(qū)航線恢復(fù)較為緩慢，旅客吞吐量僅恢復(fù)至19年的46%。隨著各項簽證政策的優(yōu)化實(shí)施以及出境旅游業(yè)務(wù)和旅客信心的進(jìn)一步恢復(fù)，2024年國際航線復(fù)蘇有望加快步伐，助力公司業(yè)績再上新臺階。
三期工程建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，空鐵聯(lián)運(yùn)模式日益成熟。2023年12月31日公司東四西四指廊投運(yùn)，實(shí)現(xiàn)T1、T2兩座航站樓貫通；同時公司T3航站樓基礎(chǔ)工程完工，新增全貨機(jī)航線23條，機(jī)場旅客吞吐量取得全國機(jī)場“四連冠”；此外廣州白云站于2023年12月26日建成投用，成為全國最大的TOD大型綜合交通樞紐之一，將進(jìn)一步釋放空鐵聯(lián)運(yùn)發(fā)展?jié)摿Γ每屯掏铝坑型掷m(xù)增長。
投資建議：公司積極應(yīng)對航空市場變化，加強(qiáng)生產(chǎn)保障，織密全球網(wǎng)絡(luò)，三期擴(kuò)建工程加快推進(jìn)，建成投產(chǎn)后終端容量規(guī)模將達(dá)到旅客吞吐量1.4億人次，有望持續(xù)放量。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為4.7/13.3/18.1億元（前值為4.8/14.3/18.6億元），以最新收盤價計算PE為47.4/16.9/12.4倍。維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，需求不及預(yù)期，國際航線恢復(fù)不及預(yù)期等。
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