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核心觀點(diǎn)
　　1月25日，豆類油脂承壓回落，整體震蕩偏弱。豆一期價(jià)震蕩下跌，跌破5日和10日均線支撐，持倉(cāng)變化不大；豆二期價(jià)承壓下行，跌至3900整數(shù)關(guān)口，伴隨減倉(cāng)5000手，期價(jià)跌破5日均線；豆粕期價(jià)震蕩偏弱，期價(jià)下探5日均線支撐，伴隨增倉(cāng)超過6萬(wàn)手；菜粕期價(jià)跌破5日均線，伴隨增倉(cāng)近50000手。油脂期價(jià)承壓回落，豆油期價(jià)漲幅超1%，伴隨減倉(cāng)8000手。棕櫚油期價(jià)沖高回落，收于5日均線上方，持倉(cāng)變化不大；菜籽油期價(jià)承壓回落，收于5日均線上方，持倉(cāng)變化不大。
　　豆類來看，油廠豆粕庫(kù)存壓力增加，雖然市場(chǎng)成交有所好轉(zhuǎn)，但仍較去年同期水平偏低23%。豆粕未執(zhí)行合同量周比下降，下游采購(gòu)情緒不高，多數(shù)維持春節(jié)基本庫(kù)存為主，在油廠榨利持續(xù)虧損、豆粕庫(kù)存持續(xù)維持高位以及終端需求謹(jǐn)慎的背景下，豆粕價(jià)格頹勢(shì)尚未扭轉(zhuǎn)，短期仍處弱勢(shì)。近期行情在經(jīng)歷了持續(xù)下跌之后，雖然跟隨外盤迎來小幅反彈的走勢(shì)，但無(wú)論是力度還是空間都相對(duì)較為有限，短暫反彈過后仍將維持下行趨勢(shì)。
　　油脂市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)油廠開工率穩(wěn)步增長(zhǎng)，油廠豆油庫(kù)存周比再度攀升。春節(jié)前的備貨需求啟動(dòng)，油廠提貨節(jié)奏明顯加快。近期油廠油粕策略面臨轉(zhuǎn)換，油廠挺油拋粕對(duì)豆油價(jià)格構(gòu)成支撐。短期來看，庫(kù)存壓力仍在，油廠策略轉(zhuǎn)換令豆油在油粕關(guān)系中占據(jù)主動(dòng)，同時(shí)由于菜棕和菜豆價(jià)差位于低位，在油脂板塊反彈過程中，菜籽油反彈壓力較輕，在油脂板塊中反彈幅度居前。短期油脂反彈遭遇區(qū)間上沿壓力，面臨遇阻回落風(fēng)險(xiǎn)。