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■重點(diǎn)關(guān)注
　　【宏觀經(jīng)濟(jì)】降準(zhǔn)及定向降息點(diǎn)評(píng)*朱啟兵孫德基。北京時(shí)間1月24日，國(guó)新辦舉行貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署、金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展新聞發(fā)布會(huì)。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝于會(huì)上宣布，中國(guó)人民銀行將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元；1月25日將下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，并持續(xù)推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。此次降準(zhǔn)及定向降息公布凸顯了央行加強(qiáng)預(yù)期管理的意圖。往后來(lái)看，我們認(rèn)為：1.貨幣政策方面，本次降準(zhǔn)緊跟定向降息以及多項(xiàng)政策組合拳，體現(xiàn)出央行逆周期調(diào)節(jié)力度不減，后續(xù)仍有降息預(yù)期，但方式可能轉(zhuǎn)向定向降息，即單獨(dú)調(diào)降LPR；2.資金面方面，2018年以來(lái)相對(duì)于降息，降準(zhǔn)更多用于補(bǔ)充長(zhǎng)期流動(dòng)性及維護(hù)銀行凈息差，因此降準(zhǔn)對(duì)于長(zhǎng)端利率往往偏中性，但短端利率受降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性影響更大，預(yù)計(jì)此次降準(zhǔn)后DR007進(jìn)一步向政策利率收斂，銀行-非銀資金分層緩解；但中期來(lái)看，支持地產(chǎn)流動(dòng)性的政策內(nèi)容和財(cái)政政策發(fā)力對(duì)于流動(dòng)性的擾動(dòng)有待觀察；3.資產(chǎn)價(jià)格方面，本輪降準(zhǔn)對(duì)于股市而言信號(hào)意義更重，對(duì)于債市而言近兩年來(lái)往往呈現(xiàn)利多出盡現(xiàn)券上行、曲線重回陡峭化的格局，短期存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
　　【固定收益】關(guān)注后續(xù)政策，債市適度謹(jǐn)慎*肖成哲張鵬。操作本身在情理之中，預(yù)期之外；需關(guān)注后續(xù)政策，適度謹(jǐn)慎看待債市影響。