>> 方正證券-流動性“新視界”系列報告(一)，真假外資之辯：誰在買？買什么？怎么看？-240125
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
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| 1003KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
曹柳龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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根據(jù)托管機(jī)構(gòu)類型，我們可以將北上資金分為“真外資”和“假外資”。境外投資者需要通過資金托管機(jī)構(gòu)在交易所開通的交易席位買賣A股股票，這些托管機(jī)構(gòu)分為三類：外資銀行、外資券商、中資機(jī)構(gòu)。我們把通過外資銀行和外資券商席位交易的資金定義為“真外資”，通過中資機(jī)構(gòu)席位交易的資金定義為“假外資”。
“假外資”和“真外資”托管機(jī)構(gòu)數(shù)量約為3:7。截至1月23日，“假外資”托管機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到76家，占比31%，“真外資”托管機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到167家，占比69%，其中配置盤13家，交易盤154家。
“假外資”規(guī)模遠(yuǎn)低于“真外資”。截至1月19日，“真外資”累計(jì)加倉金額達(dá)到11892億元，“假外資”累計(jì)加倉金額僅312億元，約為“真外資”加倉金額的2.6%。從持股市值占比來看，“真外資”持股占流通市值比重達(dá)到2.83%，“假外資”僅為0.11%，規(guī)模遠(yuǎn)低于“真外資”。
近期“假外資”大幅流入，集中在某中資機(jī)構(gòu)席位。1月15日至1月23日，“真外資”大幅流出446億，而“假外資”逆勢凈買入279億，其中276億集中來自某中資機(jī)構(gòu)的席位。
行業(yè)層面，“假外資”集中流入“真外資”大幅流出的權(quán)重行業(yè)。1月15日至1月23日，某中資機(jī)構(gòu)席位資金大幅買入銀行（45億）、食品飲料（40億）、非銀金融（34億）、醫(yī)藥生物（19億）和電力設(shè)備（17億）等“真外資”大幅流出的權(quán)重行業(yè)。
個股層面，“假外資”集中流入指數(shù)權(quán)重股，“真外資”小幅流入TMT板塊個股。1月15日至1月23日，某中資機(jī)構(gòu)席位資金大幅買入貴州茅臺（27億）和中國平安（10億）等指數(shù)權(quán)重股，而“真外資”則小幅流入金山辦公（4.7億）和中際創(chuàng)旭（4.2億）等TMT板塊個股。
核心資產(chǎn)仍有“真外資”賣出壓力，“假外資”或?qū)⒗^續(xù)加倉權(quán)重股?！罢嫱赓Y”對于核心資產(chǎn)股票倉位仍然較高，預(yù)期收益率二次下臺階，消費(fèi)核心資產(chǎn)的ROE和估值水平將中樞下移，“真外資”可能繼續(xù)賣出。但“假外資”的倉位仍然較低，“守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險”的監(jiān)管決心，或?qū)Ⅱ?qū)動“假外資”繼續(xù)加倉指數(shù)權(quán)重股。
風(fēng)險提示：策略觀點(diǎn)不代表行業(yè)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期、盈利環(huán)境發(fā)生超預(yù)期波動等。
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