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市場對(duì)金域醫(yī)學(xué)存在三個(gè)擔(dān)憂
　　1、醫(yī)藥反腐：23Q3對(duì)公司常規(guī)業(yè)務(wù)增速造成了一定擾動(dòng)，是否會(huì)對(duì)公司后續(xù)經(jīng)營造成進(jìn)一步影響？
　　2、應(yīng)收賬款：能否收回？且23年公司計(jì)提了較多應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備，24年是否會(huì)存在更多計(jì)提？
　　3、籌碼結(jié)構(gòu)：外資在牛市期間配置了較多公司股份，未來是否會(huì)減少配置？公募對(duì)公司的配置是否穩(wěn)定？
　　我們認(rèn)為，不必?fù)?dān)憂，原因在于
　　1、醫(yī)藥反腐：目的是減少不合理的費(fèi)用，節(jié)省醫(yī)保費(fèi)用支出，而公司商業(yè)模式正好順應(yīng)醫(yī)?？刭M(fèi)需求，因此醫(yī)藥反腐對(duì)公司只是一過性影響。
　　2、應(yīng)收賬款：正有序收回。且公司應(yīng)收賬款的快速增長主要集中在22H1，因此在23年有比較密集的減值準(zhǔn)備計(jì)提，24年預(yù)計(jì)減少。
　　3、籌碼結(jié)構(gòu)：公司的陸股通持股比例進(jìn)入底部區(qū)間，且公司的公募基金持股情況整體穩(wěn)定。
　　此外，行業(yè)及公司端驅(qū)動(dòng)力明確
　　行業(yè)端，2021年我國ICL滲透率僅為6%，有較大提升空間。在DRG/DIP付費(fèi)方式改革、LDT等政策的驅(qū)動(dòng)下，我國ICL滲透率有望加速提升。
　　公司端，1）公司部分處于市場培育期的實(shí)驗(yàn)室有望在近幾年度過虧損周期。2）公司非醫(yī)檢業(yè)務(wù)拓展有望帶來業(yè)績增量。3）公司有望通過提供針對(duì)性整體解決方案，充分受益于分級(jí)診療體制建設(shè)。4）公司有望在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型中占據(jù)先機(jī)。
　　總結(jié)：金域醫(yī)學(xué)再現(xiàn)良好配置機(jī)會(huì)，重申“推薦”評(píng)級(jí)
　　公司24年1月25日的收盤價(jià)相較23年初以來的最高點(diǎn)而言回撤了37.4%（申萬醫(yī)藥指數(shù)回撤22.8%），一定程度上反映了市場擔(dān)憂。
　　隨著醫(yī)藥反腐、應(yīng)收賬款、籌碼結(jié)構(gòu)等因素對(duì)公司的影響逐漸清晰，基于客觀分析，我們認(rèn)為不必?fù)?dān)憂。此外，行業(yè)及公司端驅(qū)動(dòng)力明確，公司基本面情況穩(wěn)固。基于公司當(dāng)前股價(jià)，我們認(rèn)為調(diào)整已較為充分，重申“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、公司未盈利實(shí)驗(yàn)室扭虧時(shí)間延后；
　　2、國內(nèi)ICL滲透率提升速度不達(dá)預(yù)期。