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再獲大眾海外定點(diǎn)，公司國際化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)
　　公司近期新增大眾集團(tuán)下一代大燈控制器項(xiàng)目定點(diǎn)，國際化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。此外，23年10月公司首個(gè)海外工廠在日本投產(chǎn)，同時(shí)計(jì)劃加快在歐洲、北美等境外投資布局。我們看好公司在整車E/E架構(gòu)迭代背景下，通過國內(nèi)項(xiàng)目鍛煉積累創(chuàng)新研發(fā)能力，在全球范圍積極拓展項(xiàng)目。我們維持前次預(yù)測(cè)，公司23-25年EPS分別為1.87/2.57/3.46元。可比公司24年iFind一致預(yù)期PE均值為22.0倍，考慮公司多品類域控產(chǎn)品客戶拓展能力強(qiáng)，且公司國際化拓展具備優(yōu)勢(shì)，給予公司20%的可比估值溢價(jià)，給予公司24年26.4倍PE，目標(biāo)價(jià)67.86元（前值81.35元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　斬獲大眾集團(tuán)下一代大燈控制器項(xiàng)目定點(diǎn)，覆蓋大眾旗下所有乘用車品牌
　　根據(jù)公司公眾號(hào)信息，近期科博達(dá)獲得德國奧迪下一代LED大燈控制器平臺(tái)件的項(xiàng)目定點(diǎn)，作為公司2024年的戰(zhàn)略級(jí)項(xiàng)目，為科博達(dá)產(chǎn)品的全球化推廣注入新動(dòng)力。奧迪項(xiàng)目核心亮點(diǎn)之一是“HD高分辨率大燈控制器”，可以實(shí)現(xiàn)矩陣式大燈控制器所有功能，還可以通過生成超多像素實(shí)現(xiàn)投影、交互等功能。該產(chǎn)品對(duì)精度和可靠性嚴(yán)苛標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)研發(fā)技術(shù)能力和生產(chǎn)制造提出了更高要求。該產(chǎn)品未來將會(huì)搭載大眾集團(tuán)的中高端車型。此外，定點(diǎn)項(xiàng)目中的標(biāo)準(zhǔn)版LED大燈控制器還將覆蓋斯柯達(dá)，西亞特，大眾，奧迪，保時(shí)捷，賓利，蘭博基尼等所有乘用車品牌。科博達(dá)目前作為該項(xiàng)目唯一供應(yīng)商，產(chǎn)品覆蓋了大眾集團(tuán)眾多平臺(tái)車型，預(yù)計(jì)生命周期超過10年。
　　大眾集團(tuán)在全球預(yù)期銷量穩(wěn)健，科博達(dá)作為核心供應(yīng)商能夠持續(xù)受益
　　23年大眾集團(tuán)全球銷量924萬，同比增速超12%，23年中國市場(chǎng)，一汽大眾銷量191萬，同比+5%，上汽大眾銷量121.5萬，同比-8%。此前市場(chǎng)比較擔(dān)心大眾在中國銷量表現(xiàn)影響全球總量，但是大眾國內(nèi)在新能源布局已初見成效，ID電動(dòng)車國內(nèi)增長已有成效，主銷燃油車型銷量也比較穩(wěn)定，后續(xù)還有安徽大眾開啟量產(chǎn)的接力，預(yù)計(jì)國內(nèi)能夠穩(wěn)定，而海外大眾也能穩(wěn)定增長，大眾全球總銷量預(yù)計(jì)能夠保持穩(wěn)健?？撇┻_(dá)配套大眾的產(chǎn)品也在持續(xù)迭代和品類拓展，單車價(jià)值有望提升，公司作為核心供應(yīng)商能夠持續(xù)受益。
　　公司核心競(jìng)爭力在于能夠順應(yīng)EE架構(gòu)變化下產(chǎn)品迭代同時(shí)國際化開拓
　　在整車E/E架構(gòu)迭代背景下，公司具備圍繞車輛“控制”進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)迭代的能力，單車價(jià)值量由原來燈控和電機(jī)控制時(shí)期的幾百塊，提升至目前多品類域控的近萬元；在客戶開拓上國內(nèi)國外同時(shí)發(fā)力，新的域控產(chǎn)品經(jīng)歷理想、蔚來等新勢(shì)力的鍛煉，公司獲得創(chuàng)新研發(fā)的硬實(shí)力，進(jìn)行更多國內(nèi)客戶乃至全球化的開拓，擴(kuò)展盈利客戶的范圍，公司正踐行這一長期制勝的發(fā)展路徑。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游整車行業(yè)產(chǎn)銷不及預(yù)期；新項(xiàng)目開拓速度不及預(yù)期。