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▌公司產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，輪胎行業(yè)盈利持續(xù)修復(fù)
　　跟據(jù)卓創(chuàng)資訊，受國內(nèi)產(chǎn)品缺貨疊加外貿(mào)訂單充足影響，2023年中國半鋼胎產(chǎn)量為5.9億條，同比+22%，開工率均值為69%，同比+9.4pcts。2023年中國全鋼胎產(chǎn)量為1.4億條，同比+14%，全鋼胎開工率均值達(dá)到60.2%，同比+8.2pcts。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年我國機(jī)動小客車用新的充氣橡膠輪胎累計(jì)出口量3.08億條，同比+23%；客車或貨運(yùn)機(jī)動車輛用新的充氣橡膠累計(jì)出口量1.24億條，同比+14%，近年我國輪胎出口量呈上升趨勢。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)輪胎產(chǎn)量1794萬條，同比+8%；銷量1954.52萬條，同比+18%；銷售均價(jià)400元/條，同比-1.6%。公司主要原材料中，2023年天然橡膠/順丁橡膠/炭黑均價(jià)分別為14002/11368/ 9312元/噸，分別同比-7%/-12%/-7%。2023年中國出口集裝箱綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)均值為937，同比-66%，海運(yùn)價(jià)格回落帶來更大的輪胎出口利潤空間。
　　▌中國輪胎產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新引領(lǐng)者，持續(xù)提升品牌價(jià)值
　　公司“巨型工程子午胎成套生產(chǎn)技術(shù)與設(shè)備開發(fā)”項(xiàng)目獲得國家科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)。2023年公司超高性能輪胎全電磁感應(yīng)加熱直壓硫化智能制造技術(shù)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化示范應(yīng)用驗(yàn)證；參與的“高效低鋅橡膠硫化活性劑制造關(guān)鍵技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目榮獲教育部科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)。公司持續(xù)增強(qiáng)新設(shè)計(jì)、新材料及新工藝的研發(fā)創(chuàng)新與應(yīng)用，從技術(shù)設(shè)計(jì)推進(jìn)減碳工作。乘用車胎產(chǎn)品的輕量化及高性能化全面推進(jìn)；熱裂解炭黑、再生橡膠、綠色/生物基材料等可持續(xù)原材料的應(yīng)用范圍逐步增加，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性原材料在輪胎中的工業(yè)化應(yīng)用；直壓硫化技術(shù)進(jìn)一步改進(jìn)，有效降低能耗，具備了產(chǎn)業(yè)化的技術(shù)條件；加深仿真分析在產(chǎn)品開發(fā)中的應(yīng)用，縮短產(chǎn)品開發(fā)周期，提高開發(fā)效率并節(jié)約試驗(yàn)費(fèi)用。
　　面對多層次、多區(qū)域的市場需求，2023年公司繼續(xù)投放高鐵廣告，持續(xù)提升“三角”主品牌影響力，在國內(nèi)外深入拓展“威力斯通”“百路達(dá)”“DIAMONDBACK”“SAPPHIRE”等副品牌渠道；公司產(chǎn)品在第133屆中國進(jìn)出口商品交易會、意大利維羅納工程機(jī)械展覽會、俄羅斯國際礦業(yè)展和拉丁美洲（巴拿馬）國際汽配展以及Latakko會議上獲得廣泛關(guān)注和客戶的青睞。
　　▌盈利預(yù)測
　　公司研發(fā)能力領(lǐng)先，在手現(xiàn)金充裕，我們預(yù)測公司2023-2025年收入分別為110.2、113.6、118億元，EPS分別為1.47、1.54、1.63元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為10.2、9.8、9.2倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格大幅波動風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；受環(huán)保政策開工受限風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。