>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：農(nóng)產(chǎn)品-240129
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2024/1/29 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
期出口的1038834噸減少11.52%。據(jù)馬來(lái)西亞獨(dú)立檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)AmSpec，馬來(lái)西亞1月1-25日棕櫚油出口量為1006930噸，較上月同期出口的1100133噸減少8.47%。
根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對(duì)全國(guó)主要油廠的調(diào)查情況顯示，第4周（1月20日至1月26日）125家油廠大豆實(shí)際壓榨量為199.73萬(wàn)噸，前一周為182.4萬(wàn)噸。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
棕櫚油趨勢(shì)強(qiáng)度：-1豆油趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：馬來(lái)和印尼的棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性回落，高頻數(shù)據(jù)顯示馬棕1月前25日產(chǎn)量預(yù)估環(huán)比降12%-16%左右，繼續(xù)關(guān)注馬來(lái)1、2月產(chǎn)量情況，看2023年4-6月降雨偏少對(duì)馬來(lái)實(shí)際產(chǎn)量的影響有多大。高頻數(shù)據(jù)顯示馬來(lái)1月前25日出口還不錯(cuò)，預(yù)估馬來(lái)1月份棕櫚油出口在120-130萬(wàn)噸之間。這樣看來(lái)，1月份馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存將繼續(xù)下降，但是，馬來(lái)的棕櫚油庫(kù)存絕對(duì)水平預(yù)計(jì)仍然在210萬(wàn)噸以上，且由于國(guó)際市場(chǎng)上棕櫚油性價(jià)比下降，產(chǎn)地棕櫚油的出口前景并不樂(lè)觀。所以產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格暫時(shí)來(lái)看支撐較強(qiáng)，但是上漲動(dòng)能并不太強(qiáng)。國(guó)內(nèi)棕櫚油繼續(xù)降庫(kù)，市場(chǎng)關(guān)注進(jìn)口利潤(rùn)和國(guó)內(nèi)買船變化，最近2周買船有所增加，但是目前看2-4月份的總買船仍然偏少。
豆油：國(guó)內(nèi)大豆的周度壓榨量回升，但是豆油節(jié)前備貨開始，豆油庫(kù)存并沒有大幅累庫(kù)，預(yù)計(jì)大豆2、3月份進(jìn)口量偏低，關(guān)注實(shí)際大豆壓榨量及豆油的庫(kù)存變化。豆油05合約短期仍然受進(jìn)口大豆成本影響，南美大豆豐產(chǎn)的壓力還在顯現(xiàn)，無(wú)論是CBOT大豆還是產(chǎn)地的大豆報(bào)價(jià)都還沒有企穩(wěn)。
菜油：國(guó)際菜籽報(bào)價(jià)仍然偏弱。3月份之前，菜籽和菜油進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍將偏高，對(duì)應(yīng)的菜油供應(yīng)將維持高位，國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存壓力仍然較大?，F(xiàn)貨端菜油和豆油保持低價(jià)差去刺激需求。
整體來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)棕櫚油供給端的擔(dān)憂推動(dòng)棕櫚油上漲，進(jìn)而帶動(dòng)油脂板塊反彈。不過(guò)按照目前馬來(lái)棕櫚油的產(chǎn)量和庫(kù)存數(shù)據(jù)，以及產(chǎn)地報(bào)價(jià)來(lái)看還難以形成趨勢(shì)性的上漲行情，另外最主要的原因是全球油脂油料供應(yīng)非常充足，國(guó)際市場(chǎng)上其他植物油價(jià)格偏弱，棕櫚油價(jià)格過(guò)高的話將影響其消費(fèi)。棕櫚油的供應(yīng)擔(dān)憂為植物油提供了支撐，但是在棕櫚油供應(yīng)真正出問(wèn)題以及豆系交易完供應(yīng)壓力之前，預(yù)計(jì)植物油價(jià)格還難以大漲，因此，預(yù)計(jì)植物油寬幅震蕩，連續(xù)上漲后棕櫚油接近阻力位置，短期或有回落風(fēng)險(xiǎn)。
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