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上周電力板塊上漲，繼續(xù)看好。在前一周周報(bào)中我們說到：電力公司年度業(yè)績預(yù)期不宜高，調(diào)整更應(yīng)看好。上周漲跌幅：華能國際+8.6%，華電國際+9.6%，上證指數(shù)+2.8%。根據(jù)新華社，1月24日國務(wù)院新聞辦公室舉行發(fā)布會并表示，將把市值管理成效納入對中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核，引導(dǎo)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場表現(xiàn)，及時(shí)通過應(yīng)用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好地回報(bào)投資者。我們認(rèn)為：在煤電需求仍偏緊、盈利趨勢明顯向上、電改推進(jìn)、央企市值考核等多背景下，電力公司迎來黃金發(fā)展時(shí)期，理應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)定看多。
　　各省電力負(fù)荷23年新高不斷。根據(jù)南方日報(bào)網(wǎng)援引廣東省能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年廣東統(tǒng)調(diào)最高負(fù)荷再創(chuàng)歷史新高達(dá)到1.45億千瓦，較前一年峰值高出約300萬千瓦。根據(jù)云南省電力行業(yè)協(xié)會公眾號，當(dāng)前南方五省區(qū)用電需求保持平穩(wěn)增長，迎峰度冬期間，南方電網(wǎng)統(tǒng)調(diào)最高負(fù)荷預(yù)計(jì)將達(dá)2.17億千瓦，YOY+9.5%。
　　部分省公布24年電價(jià)，部分地區(qū)略有下降。1、海南2024年1月市場化交易電價(jià)平均成交價(jià)0.505元/千瓦時(shí)，YOY-2.02%。2、根據(jù)蘭木達(dá)電力現(xiàn)貨公眾號，2023年安徽省已開展4次現(xiàn)貨正式結(jié)算試運(yùn)行，分別在3，9，10，11月，日前市場平均出清電價(jià)468/448/452/439元/MWh，實(shí)時(shí)出清電價(jià)483/449/443/432元/MWh（安徽燃煤基準(zhǔn)價(jià)為384元/MWh，上浮20%為461元/MWh）。3、廣西2024年年度市場電量交易均價(jià)448.2元/MWh，YOY-8.83%。4、根據(jù)碩電匯公眾號，四川2024年度電力市場集中交易公布：均衡/豐水期/平水期/枯水期成交均價(jià)分別為264.56/143.31/270.33/384.91元/兆瓦時(shí)，YOY-0.37%/+6.2%/+2.2%/-2.2%。
　　安全檢查導(dǎo)致煤炭大省產(chǎn)量增速不高，但其他省市增長明顯。中國煤炭工業(yè)協(xié)會：2023年，全國規(guī)模以上的企業(yè)（統(tǒng)計(jì)口徑下同）生產(chǎn)原煤46.6億噸，YOY+2.9%，其中，產(chǎn)量增幅超過10%的省份6個(gè)，分別是湖南省（17.6%）、貴州?。?2.3%）、江西省（11.4%）、云南省（11.2%）、新疆自治區(qū)（10.7%）和甘肅?。?0.2%）。
　　電力龍頭估值長期低位區(qū)間，24年盈利上行可期。我們認(rèn)為火電低盈利且低估值，目前Wind一致預(yù)期PE（2024E，截至2024.1.26）低于10倍，我們預(yù)計(jì)2024年股息率不少或可到6%以上，港股或可超10%。海外電力龍頭PE普遍在20倍左右，國內(nèi)火電投資機(jī)會明顯。建議關(guān)注：火電彈性（浙能電力、皖能電力、華電國際、華能國際、大唐發(fā)電、寶新能源）；火電轉(zhuǎn)型（華潤電力，中國電力）；水火并濟(jì)（國電電力，湖北能源，國投電力），煤電一體化（內(nèi)蒙華電）；新能源（三峽能源、龍?jiān)措娏?、中廣核新能源、福能股份、中閩能源、大唐新能源）；水電（長江電力、華能水電、川投能源、桂冠電力，桂東電力，黔源電力）；核電（中國核電，中國廣核）；電網(wǎng)（三峽水利、涪陵電力）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期和貨幣政策導(dǎo)致市場風(fēng)格波動較大。（2）電力市場化方向確定，但發(fā)展時(shí)間難以確定。