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投資要點(diǎn)：
　　本周（1月22日- 1月26日）農(nóng)業(yè)板塊下跌0.8%。本周農(nóng)業(yè)板塊下跌0.8%，位列申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第24名。子行業(yè)大多上漲，其中果蔬加工（+5.0%）、其他種植業(yè)（2.9%）漲幅相對(duì)最大，動(dòng)物保?。?5.2%）、畜禽飼料（-2.8%）跌幅相對(duì)較大。其他主要行業(yè)中，肉雞養(yǎng)殖（-1.3%）、生豬養(yǎng)殖（-1.1%）也有不同程度的下跌，種子則上漲0.8%。
　　仔豬價(jià)格大幅上漲，肥豬價(jià)格也快速上行，但或并不改變產(chǎn)能去化邏輯。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，全周生豬均價(jià)14.6元/公斤，環(huán)比+5.0%。涌益數(shù)據(jù)顯示本周15kg仔豬價(jià)格為466元/頭，環(huán)比+40.4%；50kg二元母豬價(jià)格為1538元/頭，環(huán)比持平。我們認(rèn)為，近期仔豬價(jià)格的快速上行或與補(bǔ)欄情緒回暖有關(guān)，一方面，近幾個(gè)月疫病影響嚴(yán)重，防疫壓力之下，行業(yè)養(yǎng)殖補(bǔ)欄情緒低迷，而近期疫病或也較23Q4有所緩解，存在部分恢復(fù)性補(bǔ)欄。另外一方面，前期仔豬價(jià)格處于低位，代表著外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖的成本也相對(duì)偏低，補(bǔ)欄需求內(nèi)生存在。但是，一方面，當(dāng)前生豬供給偏高的供給局面仍未發(fā)生本質(zhì)改變，豬價(jià)低迷、行業(yè)虧損、現(xiàn)金流壓力大的狀態(tài)仍未改變，因而產(chǎn)能去化的趨勢(shì)不變；另外一方面，冬季仍然是疫病高發(fā)期，春節(jié)期間人員流動(dòng)加大也會(huì)給疫情防控帶來(lái)壓力。因而，我們認(rèn)為產(chǎn)能去化仍在途中，未來(lái)能繁母豬或?qū)⒗^續(xù)保持較高的去化速度。個(gè)股層面建議關(guān)注成本管控優(yōu)異且出欄彈性大的巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份等，以及頭均市值處于低位的牧原股份。
　　本周特水產(chǎn)品大多下跌。普水方面，本周普水魚(yú)主要品種（草魚(yú)、鯽魚(yú)、羅非魚(yú)）價(jià)格均環(huán)比基本持平，鯉魚(yú)環(huán)比上漲1.3%。特水方面，本周主要特水魚(yú)中，生魚(yú)全國(guó)塘口價(jià)為6.8元/斤，環(huán)比-2.3%，加州鱸全國(guó)塘口價(jià)為10.3元/斤，環(huán)比-1.9%，黃顙魚(yú)環(huán)比+2.5%；對(duì)蝦方面，本周全國(guó)對(duì)蝦塘口均價(jià)為25.5元/斤，環(huán)比-9.1%。原材料方面，本周魚(yú)粉價(jià)格環(huán)比+0.9%，豆粕價(jià)格環(huán)比-1.5%，玉米環(huán)比-2.3%。我們認(rèn)為，23年投苗下降或意味著24年全年水產(chǎn)品價(jià)格或好于23年，這將利用水產(chǎn)飼料銷售。同時(shí)，在行業(yè)面臨一定壓力的背景下，行業(yè)格局或?qū)⑦M(jìn)一步向龍頭集中，且公司估值處于低位。重點(diǎn)關(guān)注海大集團(tuán)。
　　雞苗價(jià)格繼續(xù)上漲，建議重點(diǎn)關(guān)注白羽肉雞板塊。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，本周白羽肉雞苗均價(jià)為3.2元/羽，環(huán)比+16.9%，毛雞均價(jià)為4.0元/羽，環(huán)比+1.6%，雞苗和毛雞價(jià)格均持續(xù)上漲。我們認(rèn)為，未來(lái)雞苗價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)上行。一方面，22年引種量下降逐漸向下游傳導(dǎo)，新增父母代數(shù)量或?qū)⑻幱诘臀唬硗庖环矫?，在產(chǎn)父母代將進(jìn)入淘汰高峰。因而，未來(lái)在產(chǎn)父母代將逐步下降，雞苗供應(yīng)趨緊，停孵期后雞苗價(jià)格或?qū)⑸蠞q，建議關(guān)注益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、禾豐股份、民和股份等。
　　重點(diǎn)關(guān)注轉(zhuǎn)基因行業(yè)投資機(jī)會(huì)。23年12月25日，農(nóng)業(yè)部公告發(fā)放了轉(zhuǎn)基因玉米大豆種子生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可證。24年1月18日，農(nóng)業(yè)部公告了新一批轉(zhuǎn)基因安全證書(shū)。我們認(rèn)為，轉(zhuǎn)基因相關(guān)政策持續(xù)推進(jìn)，安全證書(shū)發(fā)放和品種審定或已經(jīng)入常態(tài)化，轉(zhuǎn)基因推廣將進(jìn)入加速期，行業(yè)迎來(lái)新機(jī)遇，而龍頭公司得益于技術(shù)和資金實(shí)力將最為受益。個(gè)股層面，建議關(guān)注擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和先發(fā)優(yōu)勢(shì)的大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)等。
　　關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展。當(dāng)前蘭獸研和中科院非瘟疫苗已提交應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)。我們認(rèn)為，未來(lái)若順利上市，將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豬苗市場(chǎng)擴(kuò)容，相關(guān)參與企業(yè)也將深度受益。建議關(guān)注評(píng)審進(jìn)展，若相關(guān)進(jìn)展順利，將有利于提振行業(yè)內(nèi)公司表現(xiàn)。建議關(guān)注生物股份、中牧股份、普萊柯、科前生物。
　　寵物食品經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)亮眼。23年下半年以來(lái)海外銷售快速恢復(fù)，疊加前三季度美元兌人民幣升值，海外銷售毛利率有望顯著提升且產(chǎn)生的匯兌收益預(yù)計(jì)進(jìn)一步提振相關(guān)業(yè)績(jī)。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)銷售大力推進(jìn)。建議關(guān)注中寵股份、佩蒂股份、乖寶寵物。
　　投資建議：1）、生豬養(yǎng)殖。產(chǎn)能有望保持較高去化速度，關(guān)注具有增量和養(yǎng)殖成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，關(guān)注巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、牧原股份。2）、水產(chǎn)飼料。23年投苗下降，24年景氣修復(fù)，建議關(guān)注海大集團(tuán)。3）、白羽肉雞。雞苗價(jià)格有望持續(xù)上行，建議關(guān)注益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、禾豐股份、民和股份。4）、寵物食品。經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)亮眼，建議關(guān)注中寵股份、佩蒂股份、乖寶寵物。5）、種子板塊。轉(zhuǎn)基因商業(yè)化正式開(kāi)啟，關(guān)注擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)。6）、動(dòng)保板塊。非瘟疫苗有序推進(jìn)，未來(lái)若能夠上市，豬苗市場(chǎng)將迎來(lái)擴(kuò)容，建議關(guān)注生物股份、中牧股份、科前生物、普萊柯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求大幅不及預(yù)期，政策進(jìn)展大幅不及預(yù)期，行業(yè)出現(xiàn)超預(yù)期疫病。