>> 海通證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：國內(nèi)黃金價(jià)格或有望受益于流動(dòng)性寬松背景-240128
| 上傳日期： |
2024/1/28 |
大小： |
1489KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
甘嘉堯,陳先龍 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點(diǎn)：
貴金屬：美國經(jīng)濟(jì)仍維持高增速。1月26日倫敦現(xiàn)貨黃金、白銀價(jià)格分別為2018.45美元/盎司和22.92美元/盎司，周漲跌幅分別為-0.50%和+0.50%；上海黃金交易所金、銀價(jià)分別為479.26元/克和5.92元/克，金價(jià)周漲跌幅為-0.05%，銀價(jià)與上周持平。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國23年四季度實(shí)際GDP年化季率初值為3.3%，低于前值4.9%；四季度實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出季率初值2.8%，低于前值3.1%；四季度核心PCE物價(jià)指數(shù)年化季率初值2%，與前值一致。國內(nèi)方面，中國人民銀行24日宣布，決定自2024年2月5日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；自2024年1月25日起分別下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率各0.25個(gè)百分點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)，國內(nèi)黃金價(jià)格或有望受益于流動(dòng)性寬松背景，或有較為亮眼的表現(xiàn)。推薦：銀泰黃金、山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、盛達(dá)資源和湖南黃金；建議關(guān)注：招金礦業(yè)、四川黃金等。
能源金屬：海外礦企公告減少資本開支，資源端收縮有所體現(xiàn)。本周（1.19-1.26）能源金屬價(jià)格微跌，國內(nèi)電池級(jí)、工業(yè)級(jí)碳酸鋰、硫酸鎳和長江鈷價(jià)格與上周（1.12-1.19）持平，氫氧化鋰價(jià)格下跌0.1%。1月26日電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)10.05萬元/噸，LME鎳價(jià)1.66萬美元/噸，長江鈷價(jià)格22.0萬元/噸。由于鋰鹽、鋰礦價(jià)格大幅下跌，雅保、Core Lithium、Liontown等多家海外鋰礦企業(yè)公告將審查在手鋰資源項(xiàng)目，Core Lithium暫停采礦，雅保、Liontown亦公告將減少部分遠(yuǎn)期資本開支。我們認(rèn)為低鋰價(jià)對(duì)資源端的生產(chǎn)經(jīng)營沖擊已經(jīng)出現(xiàn)，成本對(duì)價(jià)格的支撐也在逐漸體現(xiàn)。建議關(guān)注：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、江特電機(jī)、中礦資源；華友鈷業(yè)、格林美等公司。
工業(yè)金屬：精銅桿開工率有所下滑，鋁錠維持去庫節(jié)奏。本周（1.19-1.26）LME銅、鋁、錫價(jià)漲跌幅分別為1.8%、3.9%、5.2%，SHFE銅、鋁、錫價(jià)周漲跌幅分別為1.6%、2.1%、3.5%；1月26日LME銅、鋁、鋅價(jià)格分別為8529美元/噸、2258美元/噸、2588美元/噸。據(jù)SMM調(diào)研，本周國內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度開工率小幅上升2.99個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到75.45%。受檢修完成復(fù)產(chǎn)企業(yè)以及少量備庫需求拉動(dòng)，開工率小幅回升。本周精銅桿平均價(jià)差為703元/噸，環(huán)比減少49元/噸，精銅制桿延續(xù)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，但整體消費(fèi)受制于高位運(yùn)行的銅價(jià)及淡季氛圍，并無回暖跡象。本周企業(yè)普遍預(yù)計(jì)產(chǎn)量下滑，且存在部分企業(yè)將陸續(xù)開啟檢修計(jì)劃，或庫存較高提前減產(chǎn)的情況，預(yù)料精銅桿開工率將出現(xiàn)大幅下滑。據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)本周開工率61.25%，環(huán)比下降14.2%。
電解鋁方面，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2024年1月25日電解鋁錠社會(huì)總庫存43.7萬噸，國內(nèi)可流通電解鋁庫存31.1萬噸，較1月18日去庫0.4萬噸，仍穩(wěn)居近七年同期低位水平，與去年同期的庫存差已拉大至30.7萬噸。本周新疆地區(qū)因地震和運(yùn)力不足的影響，鋁錠發(fā)運(yùn)受到一定影響，整體到貨未見明顯增量，國內(nèi)鋁錠去庫已延續(xù)近兩周。但本周鞏義地區(qū)出現(xiàn)相對(duì)明顯的累庫情況，1月25日鞏義地區(qū)鋁錠庫存7.2萬噸，較1月18日累庫0.8萬噸，主因臨近春節(jié)，需求走弱，疊加周中宏觀帶動(dòng)鋁價(jià)上調(diào)以及河南地區(qū)重污染天氣預(yù)警再起的影響，下游接貨減少，庫存有所累庫。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、天山鋁業(yè)、云鋁股份等公司。
稀土和小金屬、新材料：需求向好，我們預(yù)計(jì)稀土價(jià)格有望上漲。1月26日氧化鐠釹價(jià)格收于39.88萬元/噸，本周（1.19-1.26）氧化鐠釹價(jià)格下跌0.7%，銻價(jià)格上漲1.7%，鈦精礦價(jià)格上漲1.2%。建議關(guān)注：北方稀土、中國稀土、湖南黃金、金鉬股份等公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；新能源車、地產(chǎn)消費(fèi)不及預(yù)期；主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊超預(yù)期；國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。
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