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投資要點(diǎn)：
　　展望2024，建議關(guān)注創(chuàng)新周期成長(zhǎng)+傳統(tǒng)周期復(fù)蘇+國(guó)產(chǎn)替代加速三條主線。
　　創(chuàng)新周期拉需求：人工智能引領(lǐng)新一輪科技產(chǎn)業(yè)革命，AIGC成為主要方向，將重構(gòu)生產(chǎn)效率、交互方式等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)各環(huán)節(jié)，形成從宏觀到微觀各領(lǐng)域的智能化需求，推動(dòng)信息技術(shù)時(shí)代向人工智能時(shí)代加速發(fā)展。2024年，我們認(rèn)為伴隨大模型持續(xù)升級(jí)和終端應(yīng)用多點(diǎn)開(kāi)花，受益于AI算力建設(shè)加速的云側(cè)、端側(cè)將迎來(lái)行業(yè)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)；同時(shí)以XR、折疊屏、顯示等為代表的終端創(chuàng)新有望帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈革新。
　　傳統(tǒng)周期見(jiàn)拐點(diǎn)：據(jù)WSTS數(shù)據(jù)，隨著新一輪來(lái)自人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和智能汽車的創(chuàng)新催化，全球半導(dǎo)體銷售額增速在2023Q2出現(xiàn)拐點(diǎn)，半導(dǎo)體銷售額持續(xù)回升。同時(shí)根據(jù)ECIA發(fā)布的TPC半導(dǎo)體市場(chǎng)調(diào)查顯示，下游半導(dǎo)體產(chǎn)品庫(kù)存水位自2023年年初起調(diào)整，目前大部分產(chǎn)品庫(kù)存開(kāi)始正?；⒊霈F(xiàn)下降?？紤]晶圓制造行業(yè)接近周期底部，臺(tái)積電、聯(lián)電、中芯國(guó)際、華虹公司季度產(chǎn)能利用率下降至2021年以來(lái)的偏低水平，全球半導(dǎo)體周期有望在2024年進(jìn)入新一輪景氣向上，走出復(fù)蘇行情。
　　國(guó)產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)：國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，需求旺盛下，國(guó)內(nèi)供給不足、高度依賴進(jìn)口，預(yù)計(jì)2023年芯片自給率將達(dá)到23.3%，2027年達(dá)到26.6%，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。我國(guó)芯片自給率低的主要原因是我國(guó)的半導(dǎo)體關(guān)鍵設(shè)備、器件和材料長(zhǎng)期依賴進(jìn)口，隨著美國(guó)限制力度不斷加大，基于供應(yīng)鏈安全考量，國(guó)產(chǎn)替代迫在眉睫。2024年隨著下游見(jiàn)底，稼動(dòng)率回升，F(xiàn)ab廠擴(kuò)產(chǎn)落地，建議積極把握光刻機(jī)、設(shè)備零部件、材料布局窗口。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　行業(yè)復(fù)蘇及下游需求回暖不及預(yù)期，外部制裁升級(jí)，國(guó)產(chǎn)替代及技術(shù)突破不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇