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事項(xiàng)：
　　事件：2024年1月28日，在四川省釀酒協(xié)會(huì)第四屆理事會(huì)2023年工作總結(jié)會(huì)上，五糧液股份公司總工程師、食品安全總監(jiān)楊韻霞表示，2023年五糧液集團(tuán)公司銷售收入1770.98億元，同比增長13.89%；利潤總額425.79億元，同比增長14.13%；利稅664.46億元，同比增長13.84%。
　　國信食飲觀點(diǎn)：1）五糧液集團(tuán)2023年順利收官，預(yù)計(jì)五糧液股份公司2023年?duì)I收維持雙位數(shù)增長。2）五糧液龍年生肖酒供需兩旺，非標(biāo)文創(chuàng)酒改革成效凸顯。3）春節(jié)旺季五糧液動(dòng)銷加速，千元價(jià)位帶品牌價(jià)值凸顯。4）投資建議：微調(diào)此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入842.43/926.67/1019.34億元（前值為828.45/934.18/1049.13億元），同比+13.9%/10.0%/10.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤305.12/340.86/379.62億元（前值為304.20/345.45/393.83億元），同比+14.3%/11.7%/11.4%；對應(yīng)PE分別為16.7/14.9/13.4X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　評(píng)論：
　　五糧液集團(tuán)2023年順利收官，預(yù)計(jì)五糧液股份公司2023年?duì)I收維持雙位數(shù)增長
　　2023年五糧液集團(tuán)公司實(shí)現(xiàn)銷售收入1770.98億元，同比增長13.89%；利潤總額425.79億元，同比增長14.13%。根據(jù)歷史“五糧液股份-五糧液集團(tuán)”數(shù)據(jù)推算，預(yù)計(jì)五糧液股份公司2023財(cái)年順利收官，全年有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。
　　2023年，在需求極致分化背景下，公司主動(dòng)設(shè)置五糧液1618和39度五糧液掃碼紅包，并增投宴席政策費(fèi)用，強(qiáng)化旺季動(dòng)銷期間的品牌優(yōu)勢。其次，在渠道層面，公司不斷深化“總部管總、大區(qū)主戰(zhàn)”策略，激發(fā)一線營銷隊(duì)伍的主觀能動(dòng)性，強(qiáng)化禮品、商務(wù)、宴席等場景的開瓶動(dòng)銷。在量價(jià)規(guī)劃上，公司針對主品牌2024財(cái)年主動(dòng)減量20%，呵護(hù)八代普五價(jià)盤，有望形成正向的價(jià)格預(yù)期。
　　五糧液龍年生肖酒供需兩旺，非標(biāo)文創(chuàng)酒改革成效凸顯
　　日前，五糧液推出定價(jià)2980元的五糧液龍年生肖酒，限量99999瓶，每天產(chǎn)能約800瓶左右。由于五糧液龍年生肖酒產(chǎn)品設(shè)計(jì)精湛、渠道利潤豐厚，目前動(dòng)銷較旺，批價(jià)漲至3300元左右。
　　過去，公司營收過度依賴普五大單品放量，進(jìn)而出現(xiàn)量價(jià)難以平衡的困境。近年來，公司持續(xù)發(fā)力非標(biāo)文化酒開發(fā)，成立酒體設(shè)計(jì)中心，打造了生肖系列、和美系列、老酒系列等，持續(xù)豐富公司產(chǎn)品矩陣，緩解主品普五增長壓力。我們認(rèn)為五糧液龍年生肖酒的熱賣是公司近年來持續(xù)打造文創(chuàng)酒的成果之一，預(yù)計(jì)非標(biāo)文創(chuàng)酒將持續(xù)豐富五糧液品牌內(nèi)涵，提升五糧液品牌高度，形成“主品-非標(biāo)品”雙輪驅(qū)動(dòng)格局。
　　春節(jié)旺季五糧液動(dòng)銷加速，千元價(jià)位帶品牌價(jià)值凸顯
　　2024年春節(jié)旺季期間，普五作為千元價(jià)位帶的大單品，禮品市場需求具有較強(qiáng)的韌性，旺季動(dòng)銷明顯較快，批價(jià)穩(wěn)定在920-925元左右。我們認(rèn)為普五仍將受益于本輪春節(jié)旺季：1）普五是禮品市場、宴席市場的剛需品種，目前普五成交價(jià)回落至960-980元左右，性價(jià)比凸顯，消費(fèi)者自點(diǎn)率較為明顯；2）渠道、終端基于高周轉(zhuǎn)的訴求，更加愿意主動(dòng)推介普五；3）上年同期部分企業(yè)年會(huì)延后或取消，預(yù)計(jì)今年或有一定補(bǔ)償性需求。
　　投資建議：微調(diào)此前盈利預(yù)測，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　微調(diào)此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入842.43/926.67/1019.34億元（前值為828.45/934.18/1049.13億元，），同比+13.9%/10.0%/10.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤305.12/340.86/379.62億元（前值為304.20/345.45/393.83億元），同比+14.3%/11.7%/11.4%；對應(yīng)PE分別為16.7/14.9/13.4X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求復(fù)蘇不及預(yù)期；動(dòng)銷不及預(yù)期；競爭加劇。