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事件：12月18日，五糧液開展共商共建共享大會，全國千余名合作伙伴出席，董事長、總經(jīng)理等人發(fā)言，總結(jié)今年豐碩成果，明確明年工作方針，展望龍年美好未來。大會頒布了各項(xiàng)獎項(xiàng)，在常規(guī)考核之外，新增營銷過程激勵，廠商協(xié)同發(fā)展。
　　大會總結(jié)：我們認(rèn)為，本次大會展現(xiàn)了對公司未來發(fā)展的信心。在過去一年中，五糧液的各項(xiàng)工作圓滿完成，品牌、產(chǎn)品和渠道均有所突破。24年公司的兩大營銷策略將為公司帶來新氣象，1）產(chǎn)品控量提價(jià)，增厚經(jīng)銷商利潤，共建廠商命運(yùn)共同體。公司將擇機(jī)適度調(diào)整第八代五糧液出廠價(jià)，配合普五配額縮減20%，讓普五批價(jià)站穩(wěn)千元價(jià)格帶。在常規(guī)考核之外，普五新增2-3%過程激勵，充分體現(xiàn)了公司與經(jīng)銷商共同發(fā)展的信心。2）白酒產(chǎn)品多元化，增厚公司利潤業(yè)績。1618、系列酒配額增加，18款系列酒和草本酒的創(chuàng)新，為公司白酒多元化戰(zhàn)略提供支撐，將多方面支持公司的利潤增厚。
　　會議內(nèi)容：
　　盤點(diǎn)2023：品牌更強(qiáng)、產(chǎn)品更優(yōu)、渠道更寬，圓滿完成全年?duì)I銷目標(biāo)。
　　品牌端：品牌文化挖掘，高端平臺合作，品牌創(chuàng)新豐富。企業(yè)加大白酒文化研究力度，白酒文化叢書、白酒文化圣地城等項(xiàng)目有序推進(jìn)，與央視春晚、人民日報(bào)等高端平臺合作，讓產(chǎn)品走入千家萬戶。品牌榮獲2023中國十大最強(qiáng)品牌第3，全球品牌價(jià)值500強(qiáng)第59，中國大美酒廠等榮譽(yù)。
　　產(chǎn)品：產(chǎn)品矩陣豐富，技術(shù)再創(chuàng)佳績，倍增工程加快。五糧液緊扣1+3產(chǎn)品，全年開發(fā)了18款文化酒，產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富。今年6月五糧液本草酒上市，品類布局逐漸完善。產(chǎn)品質(zhì)量不斷提升，五糧液在各類技術(shù)評比中不斷斬獲佳績。今年12月底10萬噸生態(tài)釀酒一期項(xiàng)目逐漸投產(chǎn)，眾多項(xiàng)目均有進(jìn)展，進(jìn)一步提升了五糧液的優(yōu)質(zhì)白酒供給能力。
　　渠道：傳統(tǒng)、團(tuán)購、新型渠道多點(diǎn)開花。傳統(tǒng)渠道持續(xù)提質(zhì)擴(kuò)容，全年新開發(fā)經(jīng)銷商110家，新增核心終端2.6萬家，啟動三店一家建設(shè)，專賣店數(shù)量超過1700家，覆蓋全國300余座城市。五糧液濃香酒經(jīng)銷商數(shù)量實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，空白市場不斷減少。企業(yè)攜手各大金融組織、協(xié)會組織、高等院校、外事機(jī)構(gòu)，精準(zhǔn)培育目標(biāo)消費(fèi)人群，有效提升高端千層影響力。企業(yè)加速布局抖音、快手、微信視頻號三大電商平臺，強(qiáng)化新型渠道專屬產(chǎn)品體系，產(chǎn)品線上銷售銷量巨大。
　　展望2024：機(jī)遇挑戰(zhàn)共存，機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，五大攻堅(jiān)戰(zhàn)為公司帶來新的增長點(diǎn)。
　　多重利好的“三期疊加期”為公司帶來發(fā)展機(jī)遇。中央工作會議傳遞出了多重積極信號，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，為行業(yè)的發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的支撐；從國家、省份到城市，均提出了有利于企業(yè)發(fā)展的政策措施，同時(shí)也是公司發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期；白酒行業(yè)持續(xù)集中，上市酒企營收占比同比增加13%，達(dá)到67.7%；利潤總額占比同比提升15.6%，占到了行業(yè)的94%，公司作為行業(yè)頭部品牌，有望享受行業(yè)集中度帶來的紅利。堅(jiān)持打好五個(gè)攻堅(jiān)戰(zhàn)，為公司帶來新增長。2024年公司的營銷工作將從形象提升、份額提升、市場拓展、提質(zhì)增效和盈利提升五個(gè)方面展開，推動價(jià)格加快向品牌價(jià)值合理回歸。
　　投資建議：未來隨著行業(yè)集中度不斷提升，公司憑借自身出色的品牌力疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，有望帶來業(yè)績穩(wěn)增。我們預(yù)計(jì)公司23-25年公司營收分別增長15.10%/14.15%/12.92%至851.36 /971.79 /1097.37億元，歸母凈利分別增長15.92%/15.31%/14.59%至309.40/356.77/408.81億元，對應(yīng)當(dāng)前PE 16.73/14.51/12.66x，目前估值具有安全邊際，維持強(qiáng)烈推薦。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇；食品安全風(fēng)險(xiǎn)等。